UBS ממליצה לרכוש כתבי פיקדון של SK Hynix בארה"ב ולמכור בסיאול: הבנה מעמיקה על השוק
במהלך השבוע האחרון, UBS Group AG, אחד הבנקים הגדולים והמשפיעים בעולם, פרסם המלצה ללקוחותיו לרכוש את כתבי הפיקדון האמריקאיים של חברת SK Hynix ולמכור את המניות הנסחרות בסיאול. ההמלצה מגיעה בזמן שהחברה הדרום-קוריאנית החלה לשווק את הנפקתה בארצות הברית, מתוך תקווה להגדיל את ההשקעות בתחום חומרת ה-AI.
SK Hynix, יצרנית שבבים מובילה, מציעה כתבי פיקדון אמריקאיים (ADRs) המייצגים כ-17.79 מיליון מניות רגילות. מדובר באחת ההנפקות הגדולות בהיסטוריה, שניה רק לזו של SpaceX. UBS מציינת כי כתבי הפיקדון יהיו זולים ויעילים יותר להחזקת קרנות גידור, מה שהופך אותם לאטרקטיביים במיוחד למשקיעים.
מדוע UBS ממליצה על סחר ה-ADR? לפי UBS, כתבי הפיקדון יכולים להגיע למנהלי תיקים עולמיים שאינם מחזיקים כיום במניות הנסחרות בסיאול. בכך, הם מספקים נתיב נוח לרכישת המניות. הבנק תיאר את העסקה כניתנת להרחבה עם סיכון כספי מוגבל, מה שמגביר את האטרקטיביות שלה למשקיעים חדשים.
בעיה נוספת שמעסיקה את המשקיעים היא שאלת ההמרה. UBS ציינה כי משקיעים יתמקדו ביכולת ההמרה הפוטנציאלית ש-SK Hynix תקבל עבור המרות עתידיות. מחזיקים יכולים לבטל את ה-ADRs ולקבל מניות סיאול, אך הנתיב ההפוך פחות ודאי, שכן המרת מניות קוריאניות ל-ADRs עשויה לדרוש אישור מרשויות קוריאה. בהיעדר גמישות כזו, הקו האמריקאי עשוי להיסחר בפרמיה ברורה ומתמשכת.
דפוס זה אינו חדש. כתבי הפיקדון של Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) נסחרו החודש בפרמיה של 16% לעומת המניות הטייוואניות שלהן. הדפוס הזה מראה כי המשקיעים מעריכים את הגמישות והנגישות של כתבי הפיקדון האמריקאיים.
בינתיים, מניות SK Hynix הנסחרות בסיאול עלו ביותר מ-220% השנה, מה שהעלה את שווי השוק שלה לכיוון טריליון דולר. השאלה האם הפרמיה תישמר תתברר כאשר שני הקווים ייסחרו זה לצד זה, דבר שיעורר עניין רב ונראה כיצד ישפיע על השוק העולמי.