MSCI שוקלת שינוי במדדי מניות: האם חברות אוצרות נכסים דיגיטליים הן קרנות בתחפושת?
בעולם הפיננסים, התייעצות של חברת MSCI האמריקאית לשירותים פיננסיים באוקטובר 2023 העלתה שאלה חשובה: האם חברות אוצרות נכסים דיגיטליים פועלות למעשה כקרנות פסיביות? השאלה הזו התעוררה בעידן שבו המנגנונים המסורתיים לחשיפה לביטקוין (BTC) משתנים במהירות.
הרקע לשאלה הזו נובע מהתפתחות שוק הקריפטו והדרכים בהן מוסדות פיננסיים ניגשים להחזקות ביטקוין. עד אמצע 2025, שלושה ערוצים עיקריים הובילו הון מוסדי ל-BTC: קרנות ETF מוסדרות, פעילויות כרייה, וקבוצת חברות ציבוריות שהפכו את החזקת הקריפטו לעסק העיקרי שלהן. MSCI מכוונת לקבוצה השלישית, ורוצה לבדוק האם הן פועלות כחברות עסקיות או כקרנות השקעה בתחפושת.
MSCI הציעה להחריג מהמדדים הגלובליים שלה כל חברה שהחזקות הנכסים הדיגיטליים שלה עולות על 50% מסך הנכסים. ההצעה מזמינה משוב ציבורי עד סוף דצמבר 2023, וההחלטה צפויה באמצע ינואר 2024. אם תתקבל, השינוי ייושם בפברואר 2026. ג'יי.פי.מוגן ניתחו את ההשפעות האפשריות של שינוי זה, והעריכו שכ-2.8 מיליארד דולר בנכסים פסיביים ייאלצו להימכר אם MSCI תסווג מחדש חברות אלו.
הבעיה העיקרית עם מניות אלו היא שהן מציעות דרך עקיפה למוסדות המוגבלים מלרכוש קריפטו ישירות להשקיע בביטקוין. עם זאת, כאשר שווי השוק של המניות הללו נופל, הדירקטוריונים של החברות נמצאים תחת לחץ למכור מטבעות כדי לתמוך במאזנים שלהם. למרות שהקרנות מציעות חשיפה טהורה יותר, ללא מינוף מאזני, החשש הוא שהן עלולות להוביל לנזילות נמוכה יותר בשוק.
ההתייעצות של MSCI משקפת תהליך שכבר מתרחש בשוק. החשיפה לביטקוין נודדת ממניות האוצרות לקרנות ETF מוסדרות, תהליך שיכול להיות נייטרלי או חיובי לשוק הביטקוין, אך שלילי לנזילות המניות. עבור ביטקוין, המוצר המוסדי המעבר לקרנות ETF יכול לחזק את מעמדו, בעוד שחברות אוצרות עשויות למצוא עצמן תחת לחץ להצטמצם או להפסיק רכישות חדשות.
השלכות המהלך של MSCI רחבות היקף. היא מאלצת מוסדות להחליט האם ביטקוין שייך למדדי מניות או למוצרים קריפטו ייעודיים. ההחלטה לא רק תשפיע על משקלות המדדים, אלא גם על ריכוז הבעלות על ביטקוין עצמו. במידה וההצעה תתקבל, היא עשויה לשנות את הדינמיקה בשוק הקריפטו ולקבוע האם בטא של BTC ממוקדת בקרנות ETF או במערכת מחזיקים רחבה יותר.
האם לדעתכם חברות אוצרות נכסים דיגיטליים צריכות להיחשב כחברות עסקיות או כקרנות השקעה? מה תהיה ההשפעה של שינוי כזה על שוק הקריפטו? שתפו אותנו במחשבותיכם!