ציטוט מ מערכת האתר ב 26/12/2025, 19:47

שוק הנגזרים של מטבעות הקריפטו עמד בפני אתגר משמעותי בשנת 2025, כאשר חיסולים כפויים הגיעו לכ-150 מיליארד דולר. המספר המרשים הזה עשוי להיראות כמו שנה של משבר מתמיד, אך בפועל הוא משקף תופעה יומיומית ומבנית. במחקר של חברת CoinGlass, נמצא כי החיסולים הכפויים לא היו תוצאה של התרסקות פתאומית אלא תהליך תחזוקתי בשוק שבו נגזרים ולא שווקי הספוט הם הקובעים את מחיר השוליים.

שוק הנגזרים של מטבעות הקריפטו הגיע למחזור שנתי מרשים של כ-85.7 טריליון דולר, עם מחזור יומי ממוצע של כ-264.5 מיליארד דולר. בהקשר זה, כמות החיסולים ייצגה את התוצאה של שוק שבו החלפות קבע ומסחר בסיס היו הכלים הדומיננטיים. נפחי הנגזרים עלו, והעניין הפתוח של השוק נבנה מחדש לאחר הפחתת המינוף של 2022–2023. עד אוקטובר 2025, העניין הפתוח הנומינלי הגיע לכ-235.9 מיליארד דולר, כאשר ביטקוין נסחר בשיא של כ-126,000 דולר.

הלחץ בשוק לא היה מפוזר באופן אחיד. הוא נגרם משילוב של רמת עניין פתוח שיא, מיקומים צפופים, והגברת המינוף בשווקים של מניות בינוניות וזנב ארוך. למרות זאת, זעזוע המאקרו שהיכה באוקטובר 2025 לא הגיע מתוך התעשייה המתפתחת אלא כתוצאה מהמדיניות של המדינות הגדולות בעולם. הכרזה של הנשיא דונלד טראמפ על מכסים של 100% על יבוא מסין הובילה לתנועת סיכון חדה בנכסים הגלובליים.

התנועה הראשונה בשוק הקריפטו הייתה ירידה במחירי הספוט. סוחרים שניסו להוריד סיכון נאלצו להתמודד עם תנועת הספוט הזו שהספיקה כדי לדחוף מיקומים ארוכים על פני קווי המארג'ין שלהם. כתוצאה מכך, הבורסות החלו לחסל חשבונות עם חוסר במארג'ין, והחיסולים הכפויים הגיעו ליותר מ-19 מיליארד דולר בין ה-10 ל-11 באוקטובר. הרוב היו בצד הארוך, כאשר הערכות מצביעות על כך ש-85% עד 90% מהמיקומים שנמחקו היו הימורים שוריים.

החיסולים הכפויים הפכו לחלק משמעותי מתהליך התחזוקה של השוק, במיוחד כאשר אמצעי ההגנה הפכו למגברים. עם תנאי מימון מתהדקים ותנודתיות גדלה, הגיבויים שהבורסות מפעילות הפכו לחיוניים. בתנאים רגילים, חיסולים מטופלים על ידי מכירת מיקומים במחיר פשיטת רגל ושימוש בקרנות ביטוח. הפחתת מינוף אוטומטית (ADL) משמשת כגיבוי, אך באוקטובר 2025, ADL הופעל בתדירות גבוהה יותר.

התופעה הזו השפיעה במיוחד על שווקים פחות נזילים, שבהם מכירה כפויה ו-ADL פגעו בספרי הזמנות שלא נבנו לספוג זרימה כה גדולה. מחירי הספוט ירדו, והפער בין מחירי המדד לרמות ADL התרחב. כתוצאה מכך, רבים מהסוחרים צמצמו את גודל ההצעה או עברו לרחב יותר, מה שהפחית עוד יותר את הנזילות והותיר את השוק במצב מאתגר.

השאלה שנותרת פתוחה היא: כיצד ניתן לשפר את מנגנוני ההגנה בשוק כדי למנוע תופעות דומות בעתיד? מה דעתכם על השינויים הנחוצים בשוק הקריפטו כדי להתמודד עם אתגרים מסוג זה? שתפו את דעתכם!