שוק הקריפטו במבחן: האם אנחנו עדים לכיול מחדש שיביא ליציבות?
שוק הקריפטו עובר שינוי משמעותי, כשהוא מתמודד עם ירידה בביקוש למוצרים כמו ETF ו-DAT, התאפסות המינוף בחוזים עתידיים ו-DeFi, ונזילות שוק דלה. כל אלו הובילו לתנודות במחירים, אך גם יצרו בסיס חזק יותר לשוק עם פחות מינוף ומיצוב ניטרלי יותר.
המגמה המרכזית המורגשת כעת היא ירידת הביקוש ל-ETF. על פי נתונים של CoinMetrics, תנועות כספיות בקרנות ETF על ביטקוין חוו זרימות נטו שליליות של 4.9 מיליארד דולר מאז אמצע אוקטובר. זוהי הירידה הגדולה ביותר שנראתה מאז אפריל 2025, והיא מצביעה על שינוי בסנטימנט המשקיעים.
האסטרטגיה בהובלת מייקל סיילור, המחזיקה במספר מרשים של ביטקוין, האטה את ההצטברות שלה. התמתנות הערכת השווי שלה מתאימה למגמות הרחבות יותר בשוק האג"ח. במקביל, המינוף בשוקי החוזים העתידיים ו-DeFi התאפס, מה שהביא לירידה בשיעורי המימון ולפתיחה מחדש של השוק.
ב-DeFi, הלוואות פעילות ב-Aave V3 צנחו, במיוחד בתחום הלוואות המטבעות היציבים. הדפגינג של USDe על ידי Ethena גרם לירידה חדה של 65% בהלוואות. גם הלוואות מבוססות ETH חוו ירידה משמעותית, מה שמעיד על ירידה בתיאבון למינוף.
הנזילות בשוק הקריפטו עדיין לא התאוששה לחלוטין, עם עומק הספר העליון עבור מטבעות כמו BTC, ETH ו-SOL שנמצא 30-40% מתחת לרמות תחילת אוקטובר. המצב בשוק המטבעות החלופיים חמור עוד יותר, כשהחשש מפני סיכון והפעילות הפוחתת ביצירת שוק השפיעו על הנזילות.
בתוך כך, שוק הקריפטו מושפע גם מגורמים מאקרו-כלכליים. אי-הוודאות סביב ציפיות להורדת ריבית והחולשה במניות טכנולוגיה מצמצמות את התיאבון לנכסים דיגיטליים. אולם, התייצבות בערוצי הביקוש הגדולים והתאוששות בנזילות השוק עשויים להוות בסיס לייצוב והיפוך פוטנציאלי.
האם שוק הקריפטו מוכן להתאוששות? הסטייה האחרונה של ביטקוין מזהב, ועלייתו של למעלה מ-50% מתחילת השנה, מצביעים על כך שיש מקום לאופטימיות. עם זאת, עד שהגורמים הללו ישתנו, השווקים ימשיכו להיות מעוצבים על ידי המתח שבין משטר מאקרו לא ידידותי לבין מבנה שוק פנימי בריא יותר.
מה דעתכם על השינויים בשוק הקריפטו? האם יש תקווה להתאוששות משמעותית בקרוב? נשמח לשמוע את דעתכם ולפתוח דיון בנושא!