עליית קרנות קיימן: עולם הקריפטו עובר לשטח חוץ-חופי
בשנים האחרונות, האיים קיימן הפכו למוקד מרכזי בעולם הקריפטו, עם עלייה מרשימה של יותר מ-70% במספר הקרנות שהוקמו שם. עד סוף 2024, מספר הקרנות שם הגיע ליותר מ-1,300, ומגמת העלייה נמשכת. דו"ח של קיימן פייננס מציין כי בתחילת 2025 נרשמו יותר מ-400 רישומים חדשים, למרות מאמצי ארצות הברית להציג עצמה כתחום תחרותי לחברות נכסים דיגיטליים.
הסיבה המרכזית למעבר לקרנות קיימן היא ההכרה המשפטית שמבנה הקרן מספק לארגונים אוטונומיים מבוזרים (DAOs). פסק דין Samuels v. Lido DAO בקליפורניה, שהתייחס ל-DAO לא מאוגד כשותפות כללית, דחף פרויקטים לחפש תחומי שיפוט עם הפרדה ברורה יותר בין תורמים לפעילות הפרוטוקול. קיימן, כמרכז עולמי לקרנות השקעה, ספגה חלק ניכר מהזרם הזה.
היימון רנקין, מנהל משנה בקיימן פייננס, מסביר את המגמה: "אנחנו אחד מתחומי השיפוט הגדולים ביותר בעולם לקרנות, וכרגע יש יותר מ-30,000 קרנות כאן. התחום היחיד שמקדים אותנו הוא דלאוור, ואנחנו מרוויחים מעל המשקל שלנו." קיימן משכה ישויות תעשייה גדולות, כולל קרן OpenSea וחברות בנות התומכות ב-ETFs הקשורים למטבעות קריפטוגרפיים.
היתרונות של קיימן כוללים יציבות במבנה הקרן, שמאפשר לפרויקטים להחזיק קניין רוחני, לנהל אוצרות רב-חתימה ולאמץ מסגרות ממשל מונחות מטרה מבלי לחשוף מחזיקי אסימונים לאחריות אישית. מבנה זה מציע ממשק תאגידי צפוי ומקטין את הסיכוי שהתובעים או הרגולטורים יוכלו לטעון שמשתתפי הפרוטוקול יוצרים שותפות כללית.
בתוך כך, ארצות הברית מנסה לשנות כיוון ולמשוך בחזרה פעילות קריפטו. ממשל טראמפ והמדיניות הפרו-קריפטו שלו מנסים לייצב שוק שהלך ונטה לחו"ל. המעבר של Galaxy Digital מקיימן לדלאוור ממחיש את השינוי בגישה לשוקי ההון האמריקאים. גם סוכנויות רגולטוריות פיננסיות כמו SEC ו-CFTC מנסות לרכך את גישתן ולפתח מסגרת רגולטורית ברורה לנכסי קריפטו.
עם זאת, שוק הקריפטו ממשיך להתפצל לשכבות תחומיות. פלטפורמות קריפטו מחלקות את הממשל והפעילות המסחרית כדי לנווט בין משטרים רגולטוריים לא עקביים. קרנות מוקמות בקיימן או בשווייץ להחזקת קניין רוחני וניהול אוצרות אסימונים, בעוד בורסות וחברות בנות רוכשות רישיונות בתחומי שיפוט עם משטרים רגולטוריים מיוחדים.
השאלה שנותרת פתוחה היא האם ארצות הברית תצליח להחזיר בצורה משמעותית פעילות ברמת הקרן. תחומי שיפוט חוץ-חופיים מציעים יתרונות ברורים, אך ארה"ב מציעה גישה לשווקים ציבוריים והון. השוק ימשיך להיות מפוצל עד שיתבהר הכיוון המדיני והרגולטורי.