עלייתם ונפילתם של חברות ציבוריות בביטקוין: האם משקיעים עדיין מרוויחים?
ב-22 ביוני, חברת Strategy עשתה צעדים משמעותיים בשוק הפיננסי על ידי מכירת מניות רגילות בסכום של 335.5 מיליון דולר ורכישת 520 ביטקוין. עם זאת, החברה שמרה על כ-300 מיליון דולר במזומן, מה שהעלה את יתרותיה ל-1.4 מיליארד דולר. החברה, שהייתה חלוצה בשימוש בביטקוין ככלי פיננסי, נאלצת להתמודד עם אתגרים חדשים בשוק המשתנה.
בעשור האחרון, ביטקוין הפך לאחד הכלים הפיננסיים המוערכים ביותר, וחברות ציבוריות רבות ניסו לנצל את הפופולריות שלו. האסטרטגיה הייתה פשוטה: רכישה נוספת של ביטקוין הביאה לעלייה בערך המניות. אולם, השוק משתנה, והמשקיעים הפכו לסקפטיים יותר, בוחנים בעיניים חדות את כל עסקה.
המושג "mNAV compression" הפך למרכזי בניתוח מצבן של חברות המנהלות השקעות בביטקוין. זהו היחס בין שווי השוק של חברה לערך הביטקוין שהיא מחזיקה. כאשר מניות נסחרות מעל לערך הביטקוין, החברה יכולה להנפיק מניות חדשות ולהגדיל את הביטקוין למניה. אך כאשר הפרמיה מתפוגגת, הערך עובר לקונים חדשים על חשבון המשקיעים הקיימים.
במזרח הרחוק, Metaplanet, החברה הגדולה ביותר באסיה המחזיקה בביטקוין, מתמודדת עם ירידה חדה בערך מניותיה. המנכ"ל, סימון ג'רוביץ', התייחס לנושא בגלוי, והודיע שהחברה שוקלת לקנות חזרה את מניותיה כאשר ה-mNAV יורד מתחת ל-1.0x, מהלך שמדגיש את האתגרים החדשים שעומדים בפני חברות בביטקוין.
בינתיים, באירופה, חברת Capital B הצרפתית קיבלה אישור להגדיל את הונה באופן משמעותי, עם יעד להחזיק ב-15,000 ביטקוין עד 2027. אך גם שם, השוק מחפש הוכחות ליכולת החברות להעלות את הביטקוין למניה.
התחרות בין החברות הפכה לאינטנסיבית יותר. חברות כגון BTC AB משוודיה מציעות הנפקות חדשות ומנסות למשוך משקיעים על ידי הבטחות לתשואות גבוהות. אך השוק, שבעבר העניק פרמיות גבוהות לחברות המנהלות ביטקוין, דורש כעת יותר מראיות חותכות ליכולתן להחזיר את ההשקעות.
המשקיעים, שבעבר התלהבו מהפוטנציאל של ביטקוין, מתמקדים כיום במידת ההחזר על ההשקעה, ומוכנים לשלם פרמיה רק כשיש ערך ממשי. בעוד שחברות כמו Strategy ממשיכות להחזיק בכמויות גדולות של ביטקוין, השוק כבר אינו רואה בכך ערך מוסף אוטומטי.
נראה כי העתיד של חברות ציבוריות בביטקוין תלוי ביכולתן להוכיח שהן מסוגלות להגדיל את הערך עבור המשקיעים בצורה משמעותית, ולא רק דרך רכישות נוספות של ביטקוין. האם נראה שינוי נוסף בשוק, או שהמשקיעים ימשיכו לחפש אלטרנטיבות? נשמח לשמוע את דעתכם.