סיום ההידוק הכמותי של הפדרל ריזרב: השפעות על שוק הקריפטו והכלכלה
ב-1 בדצמבר 2025, הפדרל ריזרב (הבנק הפדרלי של ארצות הברית) יסיים רשמית את תהליך ההידוק הכמותי (QT) ויקפיא את מאזן הנכסים שלו על סך של 6.57 טריליון דולר. מהלך זה מגיע לאחר שהבנק הסיר 2.39 טריליון דולר מהמערכת, ומסמן את סיום הנסיגה הגדולה ביותר של נזילות בהיסטוריה של בנקאות מרכזית. השפעות המהלך צפויות להיות רחבות ולגעת לא רק בשוק הקריפטו, אלא גם בכלכלה האמריקאית והעולמית.
ההידוק הכמותי (QT) הוא תהליך שבו הבנק המרכזי מפחית את המאזן שלו על ידי מכירת נכסים או על ידי אי השקעה מחודשת בנכסים שמגיעים לפדיון. תהליך זה נועד לצמצם את היצע הכסף בשוק ולהגביר את הריבית. עם סיום ה-QT, הבנק המרכזי מפסיק להקטין את המאזן שלו, מה שאמור להוביל להזרמת נזילות מחודשת לשוק.
השוואה היסטורית לשנת 2019 מראה כי הפסקת ה-QT האחרונה חפפה עם תחתית מרכזית במטבעות קריפטו קטנים ועלייה בביטקוין. כיום, עם חזרת הנזילות ושיעורי הריבית שכבר הופחתו ל-3.75%-4.00%, שוקי הקריפטו מתכוננים לשינוי אפשרי למגמה חיובית. אנליסטים מצביעים על כך שסיום ה-QT עשוי להזריק עד 95 מיליארד דולר לחודש בנזילות, מה שיתמוך במטבעות קריפטו גדולים כמו ביטקוין, את'ריום, סולאנה ו-BNB.
עם זאת, יש לזכור כי הפדרל ריזרב שומר על גמישות במדיניות המוניטרית שלו, ומוכן להתאים את שיעורי הריבית או אמצעים אחרים בהתאם לנתונים הכלכליים המשתנים. במקביל, ישיבת ה-FOMC של הפדרל ריזרב שתתקיים ב-10 בדצמבר עשויה לספק רמזים נוספים לגבי העתיד הכלכלי, במיוחד לאור השבתה ממשלתית ארוכה שהותירה את מקבלי ההחלטות ללא נתוני אינפלציה טריים.
השלכות נוספות עשויות לכלול שינויים במתקן ה-Repo הקבוע, שהיה במקור כלי חירום וכעת מתפקד כספק נזילות יומי קבוע. החוקר שנאקה אנסלם מתאר זאת כ"תקופת ה-Repo הקבועה", שינוי מבני עם השלכות מתמשכות על הפיננסים העולמיים, מה שמטמיע את הפדרל ריזרב בפעילות שוק האוצר.
בין השאר, יש לקחת בחשבון את החוב הפדרלי של ארה"ב, שעולה על 36 טריליון דולר, ואת עלויות הריבית השנתיות הגבוהות. מתקן ה-Repo הקבוע מאפשר כעת מוניטיזציה מהירה של בטחונות אוצר, מה שמייצג שינוי מבני עם השלכות ארוכות טווח על השוק.
בסופו של דבר, המשקיעים צריכים לעקוב אחר הנחיות שיעורי הריבית, פעולות נזילות האוצר ומגמות היצע הכסף M2 בשבועות הקרובים. האם לדעתכם השוק יגיב ברלי קטן או שהמעבר יתחיל מחזור על רחב יותר? נשמח לשמוע את דעתכם.