סוד הצלחתה של קרן ETF של סולנה: זרימת מיליארד דולר במאי 2026
בחודש מאי 2026, קרן ה-ETF של סולנה רשמה הישג מרשים כאשר עברה את רף המיליארד דולר. הזרימות נטו של הקרן הגיעו ל-115.3 מיליון דולר, מה שהופך את החודש לאחד המוצלחים ביותר של השנה. עם זאת, לצד הצלחה זו, נרשמה ירידה במחיר ה-SOL, מה שמעלה שאלות לגבי הקשר בין הפעילות ברשת לבין לכידת הערך של הטוקן עצמו.
סולנה, כידוע, מהווה 97% מנפח המסחר המצטבר של מניות מסומנות ברשת, בעוד שווי השוק של נכסים אמיתיים מסומנים הגיע ל-2.8 מיליארד דולר. בנוסף, אספקת הסטייבלקוין עברה את 16.4 מיליארד דולר, ונפח המסחר העתידי הגיע ל-64.6 מיליארד דולר. כל אלה מדגישים את השימוש הגבוה ברשת, אך כאמור, אינם מתבטאים ישירות בעליית מחיר ה-SOL.
לפי ג'ייק קניס, אנליסט מחקר בכיר בחברת Nansen, הסיבה לפער בין הפעילות הרבה ברשת לבין מחיר ה-SOL נעוצה בכך שפעילות אינה שווה ערך ללכידת ערך. מבנה העמלות של סולנה, שבו 50% מהעמלות הבסיסיות נשרפות ו-50% ניתנות למפיקי בלוקים, אינו מאפשר ל-SOL ללכוד את כל הערך שהרשת מייצרת.
מבחינת המדדים, סולנה מראה גישה מוסדית, אך הזרימות לקרן ה-ETF אינן מבטיחות רכישת SOL מתמדת. הזרימות עלולות להיות אפיזודיות ורגישות למצב הכלכלה הגלובלית. פעילות בנכסים מסומנים ואספקת סטייבלקוין אינם משפיעים ישירות על מחיר ה-SOL, מה שמדגיש את הצורך בשינוי מבנה העמלות.
הצעות רפורמה כמו SIMD-0550 ו-SIMD-0547 מטרתן לטפל בפער הערך הזה. הצעות אלו כוללות הכפלת קצב הדיסאינפלציה השנתי והוספת עמלות בסיס מבוססות משאבים הנשרפות במלואן. אם רפורמות אלו ייושמו ויתקבלו, יש סיכוי ש-SOL יזכה להערכה מחדש בזכות הפחתת דילול עתידי ושריפה מוגברת.
העתיד של סולנה תלוי רבות בשינויים המוצעים ובמצב הכלכלה העולמית. אם הנזילות המקרו כלכלית תחזור לאחר גל ההנפקה של SpaceX, וההצעות יעברו, ל-SOL יהיה מסלול אמין להערכה מחדש. אך אם הרפורמות יתעכבו והלחץ הכלכלי יימשך, הסתירה בין הפעילות ברשת לבין לכידת הערך של SOL תעמיק. השוק מחכה להוכחות ש-SOL לוכד את מה שהרשת הופכת להיות באופן אמיתי ומוחשי.