מניית הבכורה STRC של חברת סטרטג'י: כלי מרכזי ברכישות הביטקוין ומודל פיננסי שנוי במחלוקת
מניית הבכורה הנצחית של חברת סטרטג'י, STRC, זכתה השבוע לתשומת לב רבה בעולם הפיננסי לאחר שראתה נפח מסחר יומי של יותר מ-1.1 מיליארד דולר. תאריך ה-13 באפריל נרשם כתאריך שיא עבור STRC, כאשר החברה הכריזה על כך ברשתות החברתיות. המנכ"ל מייקל סיילור הדגיש את התנודתיות המינימלית של המניה, שנסגרה במחיר הנקוב לאחר מעבר של 1.156 מיליארד דולר בנזילות דרך השוק.
העלייה במסחר התרחשה בעקבות רכישת 13,927 ביטקוין על ידי סטרטג'י, בסכום כולל של כמיליארד דולר בתקופה שבין ה-6 ל-12 באפריל. כעת מחזיקה החברה ב-780,897 ביטקוין, שנרכשו בסך כולל של 59.02 מיליארד דולר. רכישה זו מומנה במלואה באמצעות מכירת 10.02 מיליון מניות STRC, שהניבו כ-1 מיליארד דולר בתמורה נטו.
עבור משקיעים, השימוש במניות הבכורה לצורך מימון רכישות ביטקוין מסמן שינוי משמעותי באסטרטגיה של סטרטג'י. בעוד שהמהלך מפחית את הדילול המיידי של בעלי מניות רגילים, הוא גם מגביר את התלות במניות הבכורה, שמביאות לתביעות קבועות לפני ההון במבנה ההון של החברה. בעלי מניות בכורה זכאים לקבל דיבידנדים לפני שבעלי מניות רגילים מקבלים חלק מהרווחים.
גישה זו עשויה להגדיל את התשואות אם הביטקוין יעלה בערכו, אך היא גם מגבירה את המינוף הפיננסי ואת סיכון הביצוע של החברה. בעוד שהחברה זוכה לגידול בכוח הקנייה בטווח הקצר, היא עשויה להיתקל בקשיים בעתיד אם השוק ישתנה.
מניית STRC, שהושקה ביולי 2025, מיועדת לפעול באופן שונה ממניית MSTR הרגילה של סטרטג'י. המניה מציעה שיעור דיבידנד שנתי משתנה, העומד כיום על 11.50%, ומעודדת מסחר קרוב לערך הנקוב של 100 דולר. תכנון זה מאפשר לסטרטג'י לגייס במהירות הון ולהמיר אותו לביטקוין תוך מזעור חיכוכים והנחות הנלוות להנפקות גדולות.
עם זאת, ישנם אנליסטים שמביעים דאגה לגבי הקיימות של המודל הזה. סטרטג'י הקימה רזרבה של 2.25 מיליארד דולר בתחילת פברואר כדי לכסות תשלומי דיבידנדים על מניות בכורה ותשלומי ריבית על חוב קיים. אם הרזרבה תיגמר לפני שהחברה תמצא מקורות מימון נוספים, היא עשויה להיאלץ למכור נכסים או להנפיק מניות נוספות.
דרין אולניק, אנליסט ביטקוין עצמאי, העלה חששות בנוגע להתחייבויות של סטרטג'י, והזהיר ששיעור הצמיחה הנוכחי אינו בר קיימא. לדבריו, אם המגמה תימשך, החברה עשויה לשרוף את הרזרבה שלה בתוך תשעה עד עשרה חודשים, מה שיאלץ אותה לדלל את בעלי המניות הרגילים באופן משמעותי.
למרות ביקורות אלו, תומכי סטרטג'י טוענים כי STRC מהווה דרך יעילה לשמור על חשיפה לביטקוין עבור בעלי מניות רגילים, ומציעה למשקיעים תשואות גבוהות עם יציבות יחסית.
השאלה שנותרת כעת היא כיצד תשפיע האסטרטגיה הפיננסית של סטרטג'י על המשקיעים והאם החברה תוכל לשמור על יציבות כלכלית לאורך זמן. האם לדעתכם המודל של STRC יכול להחזיק מעמד בתנאי שוק משתנים?