מנהלי השקעות מוסדיים רואים הזדמנות בקרנות סל של ביטקוין למרות התנודתיות
במהלך הרבעון הרביעי של 2025, מנהלי השקעות מוסדיים בארצות הברית הגבירו את הקצאתם לקרנות סל (ETFs) של ביטקוין, למרות שמחיר המטבע חווה ירידה חדה. התנהגות זו מציגה תמונה מורכבת של פעולות מוסדיות בתקופות של תנודתיות קיצונית בשוק.
הביטקוין, המטבע הקריפטוגרפי המוביל, התחיל את הרבעון האחרון של 2025 בעלייה חדה, והגיע לשיא של מעל ל-126,000 דולר באוקטובר. עם זאת, תקופה זו התאפיינה גם באירוע פירוק חובות שגרם לירידת ערך משמעותית. בסוף השנה, הביטקוין נסחר בפחות מ-90,000 דולר. נתוני CryptoSlate מצביעים על כך שמנהלי כסף מוסדיים ראו בנסיגה זו הזדמנות לרכישה ולא סיבה לברוח.
על פי הגשות רגולטוריות מוקדמות, מנהלי השקעות לא ויתרו על הביטקוין, אלא להפך, הם המשיכו לרכוש מניות בקרנות סל הקשורות למטבע. ניתוח הגשות 13F מצביע על עלייה נטו של 892,610 מניות בקרנות סל של ביטקוין בשוק האמריקאי מהרבעון השלישי לרבעון הרביעי. למרות שהערך הדולרי הכולל של האחזקות ירד בכ-19.2 מיליון דולר, מספר המניות שהוחזקו על ידי המוסדות גדל בכ-17%.
הנרטיב ברור: המשקיעים המוסדיים ממשיכים לרכוש מניות בקרנות סל גם כאשר ערך הנכסים יורד. לדוגמה, קרן ההשקעות של קולג' דארטמות' השקיעה 15 מיליון דולר בקרן הביטקוין של בלקרוק וקרן האת'ריום של גרייסקייל, למרות התמונה הרחבה יותר בשוק.
המקרה של קרן הביטקוין של בלקרוק (IBIT) מדגים את התופעה. למרות הפסדים ללקוחות, הקרן הצליחה למשוך מיליארדים בזרימות חדשות והפכה לאחת הקרנות הסל הפופולריות ביותר בארצות הברית. מאט הוגן מביטווייז ציין כי 99% מהיועצים שהחזיקו בקריפטו ב-2025 מתכננים להגדיל או לשמור על חשיפתם.
עם זאת, חשוב לשים לב להיבט נוסף של הנרטיב: קרנות סל של ביטקוין מצויות בצומת דרכים בין השקעה ארוכת טווח לארביטראז' קצר טווח. הגשות 13F עשויות להצביע על אמון שורית, אך הן מסתירות גם גידור שוק ניטרלי באמצעות עסקאות בסיס.
השאלה שנותרת פתוחה היא האם הצבירה של הרבעון הרביעי נובעת מהשקעות אמיתיות או מארביטראז' פיננסי. אם אכן מדובר בהשקעה יציבה, השוק עשוי להמשיך להתחזק. אך אם מדובר בהון שכיר חרב, התנודתיות עלולה לגרום לשינויים מהירים בשוק. דבר אחד ברור: למרות הירידה בערך הביטקוין, וול סטריט הגדילה את אחזקותיה במטבע.