מלחמה על התשואה: כיצד מטבעות יציבים מאיימים על הבנקים המסורתיים
בעידן בו המטבעות הדיגיטליים תופסים תאוצה, נושא המטבעות היציבים אינו נעלם מהכותרות. האנליסט EGRAG CRYPTO מעלה טענה מעניינת: הבנקים אינם נלחמים במטבעות היציבים רק בשל הסיכון הכרוך בהם, אלא בעיקר משום שהם מאיימים על המודל העסקי המסורתי של הבנקים. המטבעות היציבים מאפשרים לאנשים להחזיק, להעביר ואף להרוויח תשואה על דולרים, כל זאת ללא תלות בהפקדות הבנקאיות המסורתיות.
המחלוקת סביב הנושא עולה כאשר מחוקקים בארה"ב ממשיכים לדון בחקיקה בתחום הקריפטו וכללי המטבעות היציבים. הבנקים ותומכי הנכסים הדיגיטליים מתמודדים בשאלה האם המטבעות היציבים הנושאים תשואה מסוגלים למשוך הפקדות ממערכת הבנקאות המסורתית. בעוד הבנקים מורגלים להרוויח מתיווך הפקדות והלוואות, המטבעות היציבים מציעים אלטרנטיבה מפתה.
בניתוח שפרסם EGRAG ב-1 ביוני, הוא הסביר כי המטבעות היציבים מפרים את התפיסה המסורתית בכך שהם מפרידים בין שלושה מרכיבים חשובים: משמורת, יישוב ותשואה. כיום, הבנקים מסתמכים על מודל בו הם מקבלים הפקדות, מלוים אותן בריביות גבוהות יותר ומשלמים ריביות נמוכות ללקוחותיהם. אך עם מטבעות יציבים המגובים באגרות חוב ממשלתיות, משתמשים יכולים להחזיק דולרים ללא חשבון בנק ולהעבירם בקלות, וכל זאת תוך השגת תשואה של כ-5% ללא סיכון.
תחזיות כלכליות לא משאירות מקום לספק באשר להשפעות הפוטנציאליות של המטבעות היציבים. ניתוח של בנק סטנדרד צ'רטרד העריך כי הבנקים בארה"ב עלולים לאבד כ-500 מיליארד דולר בהפקדות למטבעות יציבים עד סוף 2028, כאשר הבנקים האזוריים הם הנפגעים העיקריים. ג'ף קנדריק מסטנדרד צ'רטרד מצביע על כך שמנפיקי המטבעות היציבים הגדולים, Tether ו-Circle, מחזיקים את רוב הרזרבות שלהם באגרות חוב אמריקאיות ולא בחשבונות בנקים, מה שמפחית את ההחזר למערכת הבנקאות.
בהקשר זה, המחוקקים אינם מסתפקים בדיבורים. במהלך הדיונים שהתקיימו בוועדת הבנקאות של הסנאט על חוק CLARITY, חברי איגוד הבנקאים האמריקני שלחו יותר מ-8,000 מכתבים לסנאטורים בתוך פחות משבוע, כשהם מתמקדים במיוחד בכללים סביב תשואות המטבעות היציבים. הסנאטור ברני מורנו אף האשים את הבנקים בניסיון "להרוג מטבעות יציבים שיאפשרו לאמריקנים הרגילים להרוויח תשואה אמיתית על הכסף שלהם".
שוק המטבעות היציבים ממשיך לגדול, עם נתונים מ-DefiLlama המראים שהוא עומד כיום על כ-320 מיליארד דולר. הסקר שפורסם על ידי ריפל גילה כי 74% מהמנהלים הפיננסיים רואים במטבעות יציבים כלים לשחרור הון חוזר ולשיפור תפעול האוצר, מה שמצביע על כך שהעניין המוסדי כבר עבר את שלב החקר.
האם לדעתכם המטבעות היציבים יכולים לשנות את פני המערכת הבנקאית המסורתית? האם זו אכן מלחמה על התשואה, או שמא מדובר בשינוי בלתי נמנע במבנה הכלכלה העולמית? דיון זה יכול להוביל לתובנות חדשות על עתיד הכלכלה והטכנולוגיה.