מיקרוסטרטג'י על סף משבר: כללים חדשים עשויים לשלול השקעות פסיביות בסך 9 מיליארד דולר
מיקרוסטרטג'י, ששינתה לאחרונה את שמה ל-Strategy Inc., מתמודדת עם מבחן קריטי כאשר ספקי מדדים מובילים, כולל MSCI, שוקלים כללים שיכולים לשלול מהחברה כמעט 9 מיליארד דולר מהשקעות פסיביות. MSCI החלה בייעוץ על קריטריונים חדשים שיכללו אי הכרה בחברות עם אחזקות נכסים דיגיטליים העולות על 50% מסך הנכסים. הצעה זו מאיימת לשנות את המודל העסקי של החברה, שמבוסס על אחזקות ביטקוין משמעותיות.
לפי נתוני החברה, מיקרוסטרטג'י מחזיקה ב-649,870 ביטקוין, עם עלות ממוצעת של 74,430 דולר למטבע. שווי השוק הכולל שלה עומד על 66 מיליארד דולר, אך ללא פרמיית הערכת השווי הנובעת מהביטקוין, מודל המימון שלה עלול להתערער. הסיכון להוצאה מהמדדים מאיים לפגוע באסטרטגיית ההשקעה המרכזית של החברה, שנבנתה סביב השקעות בביטקוין.
ההשלכות האפשריות של הקריטריונים החדשים נרחבות. אם MSCI תחליט להוציא את מיקרוסטרטג'י ממדדים כמו MSCI USA ו-Nasdaq 100, ההשפעה עלולה לכלול מכירות של 2.8 מיליארד דולר מקרנות פסיביות, ולהגיע ל-8.8 מיליארד דולר אם ספקים אחרים יאמצו קריטריונים דומים. עבור מייקל סיילור, המייסד והמנכ"ל של החברה, זו תהיה המבחן האמיתי למדיניות ההשקעה האגרסיבית שלו בביטקוין.
בינתיים, מניות החברה ירדו ב-60% מהשיאים האחרונים, מה שגורם לקריסת פרמיית הערכת השווי. התזמון אינו יכול להיות גרוע יותר, שכן עלויות המימון עלו והחברה מתמודדת עם ביצועים חלשים של הביטקוין. למרות שהאחזקות שלה עדיין מראות רווח של 15.81% נכון לאמצע נובמבר, הירידה במחיר הביטקוין לכיוון נקודת ההחזר העצמי של 74,430 דולר מצמצמת את המרווח הכלכלי.
ישנם חילוקי דעות בשוק לגבי סיווג המדדים. בעוד חלק מהמשקיעים רואים בחברות כמו מיקרוסטרטג'י כקרנות השקעה יותר מאשר חברות תפעוליות, אחרים טוענים שההחרגה המוצעת אינה משקפת את המאפיינים הבסיסיים של החברה. הדבר מדגיש את חוסר הוודאות לגבי האופן שבו יש לסווג חברות המחזיקות בביטקוין כרזרבה.
התאריך להחלטה הקריטית של MSCI נקבע ל-15 בינואר 2026. עד אז, מיקרוסטרטג'י חייבת לנהל את עמדותיה בתחום הביטקוין, להתמודד עם עלויות המימון ולשמור על אמון בעלי המניות. התוצאה תראה אם חברות המשתמשות בביטקוין כרזרבה יוכלו להמשיך להסתמך על הון פסיבי או שיאלצו להסתכן בסיווג מחדש ובהחרגה ממדדים מרכזיים.
השאלה הגדולה שנותרה היא האם חברות אוצר ביטקוין יוכלו לשמור על עמדתן בשוק ההון הנוכחי או שיאלצו לשנות את אסטרטגיית ההשקעה שלהן. מה דעתכם? האם חברות כמו מיקרוסטרטג'י צריכות להיחשב כחברות השקעה או כחברות תפעוליות? שתפו אותנו במחשבותיכם!