מיקרוסטרטג'י על סף משבר: האם תצליח לשמור על מקומה במדדים המרכזיים?
מיקרוסטרטג'י, שנודעה לאחרונה כ-Strategy Inc., מתמודדת עם אתגר משמעותי שעלול לשנות את עתידה הכספי באופן דרסטי. ספקי מדדים מובילים שוקלים לכלול קריטריונים חדשים שעשויים לשלול מהחברה כמעט 9 מיליארד דולר בזרימות השקעה פסיביות, וזאת בעקבות התייעצות שמובילה חברת MSCI.
החברה מחזיקה כיום ב-649,870 ביטקוין, כאשר המחיר הממוצע של רכישתם עומד על 74,430 דולר למטבע. מדובר בחלק מרכזי מהאסטרטגיה של החברה, אשר מתמקדת ברכישת ביטקוין ובשימושו כרזרבה. עם זאת, MSCI מתכננת לשנות את הקריטריונים להכללה במדדים, כך שחברות המחזיקות בנכסים דיגיטליים ביותר מ-50% מסך נכסיהן עלולות להיות מודחות.
ההשלכות של החלטה זו עשויות להיות מרחיקות לכת. ניתוח של ג'יי.פי. מורגן מראה שהוצאה מ-MSCI עשויה להוביל למכירות של 2.8 מיליארד דולר מקרנות פסיביות. אם גם ספקים אחרים יאמצו את השינויים, סך היציאות עשוי להגיע ל-8.8 מיליארד דולר. מדובר באיום ממשי על האסטרטגיה של החברה, אשר מתבססת על גיוס הון ורכישת ביטקוין.
התזמון לא יכול להיות גרוע יותר עבור Strategy. מניות החברה ירדו ב-60% מהשיאים האחרונים, דבר שפוגע בפרמיית ההערכה שלה. זאת, כאשר החברה מתמודדת עם עלויות מימון גבוהות יותר ורווחיות מופחתת בעקבות ביצועים נמוכים של הביטקוין.
במקביל, קיימת מחלוקת בשוק על הסיווג של חברות כמו Strategy. מתיו סיגל מ-VanEck מציין שהנושא הוא יותר על התהליך מאשר על המאפיינים הבסיסיים של החברה. ההתייעצות הנוכחית חושפת חוסר ודאות לגבי סיווג חברות אוצר ביטקוין בתחום הפיננסים.
החלטה סופית בנושא צפויה להתקבל עד 15 בינואר 2026. Strategy תצטרך לנהל את עמדת הביטקוין שלה, להתמודד עם עלויות המימון ולעמוד בציפיות בעלי המניות בתקופה זו. התוצאה תהיה קריטית להמשך הפעילות של החברה ולשאלה האם חברות אוצר ביטקוין יוכלו לשמור על גישה להון פסיבי או להסתכן בסיווג מחדש ובהוצאה ממדדים מרכזיים.
מה דעתכם על המצב? האם MSCI צריכה לשנות את הכללים, או שמא יש להכיר בחברות כמו Strategy כחברות תפעוליות לגיטימיות?