מיקרוסטרטג'י על סף מבחן קריטי: האם תאבד 9 מיליארד דולר בהשקעות פסיביות?
מיקרוסטרטג'י (שכעת נודעת בשם Strategy Inc.) עומדת בפני מבחן קריטי בנוגע למעמדה בשוק ההשקעות הפסיביות. ספקי אינדקס כמו MSCI שוקלים חוקים חדשים שעשויים לשלול מהחברה גישה להשקעות פסיביות בהיקף של כמעט 9 מיליארד דולר. השינוי המוצע מבוסס על קריטריונים שיכללו חברות שהחזקות הנכסים הדיגיטליים שלהן עולות על 50% מסך כל הנכסים.
ההצעה של MSCI, שנמצאת בתהליך התייעצות מאז ספטמבר 2025, עשויה להשפיע בצורה משמעותית על מיקרוסטרטג'י. נכון להיום, החברה מחזיקה ב-649,870 ביטקוין בשווי של 51 מיליארד דולר על בסיס מניות בסיסי. אם יוחלט לכלול את החזקות הביטקוין כחלק מהקריטריונים החדשים, החברה עשויה למצוא את עצמה מחוץ לאינדקסים מרכזיים כמו Nasdaq 100 ו-MSCI USA.
השלכות ההוצאה מהאינדקסים אינן מסתכמות רק ב-MSCI. על פי ניתוח של JPMorgan, הוצאה מ-MSCI בלבד יכולה להוביל להפסד של כ-2.8 מיליארד דולר מהשקעות פסיביות. אם ספקים אחרים יצטרפו למהלך, סך ההפסדים עשוי להגיע ל-8.8 מיליארד דולר. המשמעות היא שהמודל העסקי של מייקל סיילור, המבוסס על גיוס הון ורכישת ביטקוין, נמצא בסכנה.
העיתוי של התהליך הזה הוא קריטי במיוחד לאור הירידה בערך מניות Strategy שירדו ב-60% מהשיאים האחרונים. בנוסף, עלויות המימון של החברה עלו לאחרונה, מה שמוסיף ללחץ הכלכלי.
לא כל המשתתפים בשוק מסכימים עם ההוצאה המוצעת. מת'יו סיגל מ-VanEck ציין כי הדוח של JPMorgan משקף משוב של לקוחות, ולא קריאה מפורשת להוצאה. השאלות הנוגעות לסיווג חברות כמו מיקרוסטרטג'י מדגישות את המורכבות שבשילוב בין פעילות מסורתית להחזקות דיגיטליות.
תאריך ההחלטה ב-15 בינואר 2026 מתקרב, וזו תהיה נקודת מבחן קריטית לעתיד החברה. ההחלטה עשויה לקבוע תקדים לאופן שבו אינדקסים מתייחסים לחברות ציבוריות שמשתמשות בביטקוין כרזרבה. השאלה הגדולה היא האם חברות כאלו יוכלו לשמור על גישה להון פסיבי או שמא ימצאו את עצמן בסיכון לסיווג מחדש ולהוצאה מאינדקסים מרכזיים.
מעניין לשמוע מה דעתכם על הנושא. האם לדעתכם יש מקום להוציא חברות כמו מיקרוסטרטג'י מהאינדקסים? מה המשמעות של החלטה כזו לעתיד ההשקעות הדיגיטליות? שתפו את מחשבותיכם!