מיקרוסטרטג'י עומדת בפני מבחן קריטי עם כללי מדדים חדשים
מיקרוסטרטג'י, החברה המובילה בהחזקות ביטקוין, עומדת כעת בפני אתגר משמעותי כאשר ספקי מדדים מובילים שוקלים לשנות קריטריונים שעשויים לשלול ממנה כמעט 9 מיליארד דולר מהשקעות פסיביות. MSCI, אחד הספקים המרכזיים בתחום, מתייעץ על קריטריונים חדשים שעלולים לפסול חברות שהחזקותיהן בנכסים דיגיטליים עולות על 50% מסך הנכסים.
כיום, מיקרוסטרטג'י מחזיקה ב-649,870 ביטקוין, בעלות ממוצעת של 74,430 דולר למטבע, שווי שוק של 51 מיליארד דולר על בסיס מניות בסיסי ו-57 מיליארד דולר במלוא הדילול. הצעת MSCI עשויה להוביל להדרה של חברות כמו מיקרוסטרטג'י ממדדים מרכזיים, מה שיאיים על האסטרטגיה המרכזית של החברה שנקראת אסטרטגיה בע"מ.
במסגרת ההצעה, יפסלו חברות שבהן הנכסים הדיגיטליים מהווים את פעילות העסק המרכזית. חלק מהלקוחות טוענים שחברות אלו דומות יותר לקרנות השקעה מאשר לחברות תפעוליות. ניתוח של JPMorgan מציע שההדרה על ידי MSCI לבדה עלולה להוביל למכירות קרנות פסיביות בסך 2.8 מיליארד דולר. אם ספקים אחרים יאמצו שינויים דומים, סך היציאות עשוי להגיע ל-8.8 מיליארד דולר.
ההסרה הפוטנציאלית ממדדים כמו MSCI USA והנאסד"ק 100 מציבה אתגר גדול לגישת הצבירה של ביטקוין במיקרוסטרטג'י. החברה מנפיקה מניות וחוב להמרה למימון רכישות ביטקוין, בתקווה שהמניות יסחרו מעל לערך האחזקות שלה בביטקוין. עם זאת, עלויות המימון עלו, והביטקוין נסחר תחת לחץ, מה שמצמצם את מרווחי הרווחיות.
לא כל משתתפי השוק מסכימים עם ההדרה המוצעת. מתיו סיגל מ-VanEck ציין כי ההתייעצות של MSCI חושפת את האי ודאות לגבי סיווג חברות אוצרות ביטקוין. עם תאריך ההחלטה הקרב ב-15 בינואר 2026, נותר לראות אם חברות אלו יוכלו לשמור על גישה להון פסיבי או יסתכנו בסיווג מחדש ובהדרה ממדדים מרכזיים.
השאלה המרכזית היא האם מגזר הנכסים הדיגיטליים יוגדר כחלק אינטגרלי מהשוק הפיננסי או יישאר בגדר נישה מסוכנת. כיצד לדעתכם תושפע האסטרטגיה של מיקרוסטרטג'י מהשינויים האפשריים במדדים? שתפו את מחשבותיכם.