מיקרוסטרטג'י ניצבת בפני סכנה: האם תנופה כלכלית תיעצר?
מיקרוסטרטג'י, שנודעה בעבר כחברת טכנולוגיה מוצלחת, ניצבת כעת בפני מבחן קריטי שעלול לשנות את מהלכה הכלכלי. כאשר ספקי מדדי הון מובילים, כגון MSCI, שוקלים להחיל כללים שיכולים לשלול מהחברה כמעט 9 מיליארד דולר בזרמי השקעה פסיביים, החשש מההשלכות הולך וגובר.
החברה, ששינתה את שמה ל-Strategy Inc., מתמקדת בימים אלו בעיקר בהחזקות ביטקוין, עם 649,870 מטבעות בבעלותה. המודל העסקי הנוכחי מבוסס על רכישת ביטקוין באמצעות הנפקת מניות וחוב להמרה, מה שמעמיד את החברה בסיכון אם הכללים החדשים של MSCI ייכנסו לתוקף.
בחודש ספטמבר 2025, MSCI החלה בהתייעצות רשמית על הכללתן של חברות עם אחזקות בנכסים דיגיטליים העולים על 50% מסך הנכסים. הכללים המוצעים עלולים לפסול חברות כמו מיקרוסטרטג'י ממדדים מרכזיים, מה שיכול להוביל לזרימות חוץ של מיליארדי דולרים.
השלכות המהלך אינן מוגבלות רק ל-MSCI. ניתוח של JPMorgan מצביע על כך שהוצאה של מיקרוסטרטג'י ממדדים מרכזיים תוביל למכירות קרנות פסיביות בהיקף של 2.8 מיליארד דולר. אם ספקים אחרים ינהגו באותו אופן, הסכום הכולל עשוי לגדול ל-8.8 מיליארד דולר.
ההחלטה הצפויה עד ה-15 בינואר 2026 תכריע אם החברה תישאר במדדים כמו MSCI USA ונאסד"ק 100. ההסרה הפוטנציאלית מהמדדים הללו עלולה לערער את האסטרטגיה של מייקל סיילור, המנכ"ל, אשר מתבססת על רכישת ביטקוין כמקור הכנסה עיקרי.
בינתיים, מניות החברה ירדו ב-60% מהשיאים האחרונים, מה שמחליש את פרמיית השווי שהניעה את האסטרטגיה הפיננסית שלה. עם ירידת הביטקוין, החברה ניצבת בפני עליית עלויות מימון ופוטנציאל לרווחיות מצומצמת.
השוק חצוי בדעותיו לגבי הסיווג החדש. מתנגדים טוענים כי מדובר במהלך שמבוסס על תהליך ולא על תכונות החברה. אם מיקרוסטרטג'י תוסר ממדדים, יהיה זה תקדים שיכול להשפיע על חברות נוספות בתחום.
האם מדיניות חדשה זו תשנה את מסלולן של חברות המבססות את פעילותן על נכסים דיגיטליים? נותר לראות כיצד תתפתח הסיטואציה ומה יהיו השלכותיה על השוק כולו. אנו מזמינים אתכם לשתף את דעתכם בנושא ולדון בהשלכות האפשריות.