מיקרוסטרטג'י ניצבת בפני מבחן קריטי: השפעת חוקי מדדים חדשים על העתיד הפיננסי שלה
מיקרוסטרטג'י, ששמה שונה לאחרונה ל-Strategy Inc., עומדת בפני מבחן קריטי שעשוי להשפיע על עתידה הפיננסי. החברה, המחזיקה בכמות משמעותית של ביטקוין, ניצבת בפני אפשרות של החרגה ממדדים מובילים, בשל חוקים חדשים שמציעה MSCI. חוקים אלו עשויים לשלול מהחברה כמעט 9 מיליארד דולר מהשקעות פסיביות, מה שמעמיד בסימן שאלה את האסטרטגיה המרכזית שלה.
בהתאם למסמכי ההתייעצות של MSCI, החוקים המוצעים יחריגו חברות שבהן נכסים דיגיטליים מהווים יותר מ-50% מסך הנכסים שלהן. מיקרוסטרטג'י, המחזיקה ב-649,870 ביטקוין בעלות ממוצעת של 74,430 דולר ליחידה, עשויה להיפגע בצורה משמעותית מהחוקים החדשים. האיום של החרגה מהמדדים השונים, כגון Nasdaq 100 ו-MSCI USA, מאיים על הגישה שלה להון פסיבי.
המשמעות הפוטנציאלית של החרגה ממדדים אלו היא רחבה. ניתוח של JPMorgan מציע שהחרגה על ידי MSCI בלבד עלולה להוביל למכירות קרנות פסיביות בסך של 2.8 מיליארד דולר. אם ספקים אחרים יאמצו חוקים דומים, סך היציאות עלול להגיע ל-8.8 מיליארד דולר. המשמעות היא שהחברה עלולה להפסיד נתח משמעותי מהשוק.
ההשלכות של מצבים כאלו הן רבות. פרמיית ההערכה של מיקרוסטרטג'י עשויה להיפגע, במיוחד בתקופה שבה הביטקוין נסחר תחת לחץ. החברה מנפיקה מניות וחוב להמרה כדי לממן רכישות ביטקוין, והמודל שלה תלוי בכך שהמניות ייסחרו מעל לערך אחזקות הביטקוין שלה. אם הפרמיה תאבד, המודל העסקי עלול להיחלש.
חברות נוספות, כמו MARA Holdings ו-Metaplanet Inc., עלולות גם הן להיפגע מחוקים אלו. אולם, מיקרוסטרטג'י, בשל גודלה ובולטותה, מהווה מקרה מבחן לאופן שבו מדדים מתייחסים לחברות ציבוריות שמשתמשות בביטקוין כרזרבה.
נראה כי תאריך ההחלטה של 15 בינואר 2026 יהיה קריטי לעתיד החברה. עד אז, מיקרוסטרטג'י תצטרך לנהל את עמדת הביטקוין שלה, להתמודד עם עלויות המימון ולעמוד בציפיות בעלי המניות. התוצאה תראה האם חברות עם אוצרות ביטקוין יכולות לשמור על גישה להון פסיבי או מסתכנות בסיווג מחדש והחרגה ממדדים מרכזיים.
השאלה הגדולה היא האם חברות נוספות יעמדו בפני אתגרים דומים, ומה זה אומר על השוק כולו. האם לדעתכם החוקים החדשים הם צעד נכון? כיצד לדעתכם ישפיעו על השוק? נשמח לשמוע את דעתכם.