מיקרוסטרטג'י בסיכון גדול: האם תשלול 9 מיליארד דולר מהשקעות פסיביות?
חברת מיקרוסטרטג'י, ששמה שונה לאחרונה ל-Strategy Inc., עומדת בפני מבחן קריטי שעלול לשלול ממנה כמעט 9 מיליארד דולר בזרמי השקעה פסיביים. החברה, המחזיקה ב-649,870 ביטקוין בעלות ממוצעת של $74,430 למטבע, עלולה להימחק ממדדים מרכזיים בשל שינוי אפשרי בקריטריונים של MSCI.
הבוחן את סיווג חברות המחזיקות נכסים דיגיטליים, MSCI, מתייעץ על הכנסת קריטריונים חדשים שיכללו חברות עם אחזקות מעל 50% מנכסיהן בנכסים דיגיטליים. אם השינוי יאושר, הוא עלול להוביל להוצאה של Strategy ממדדים כמו Nasdaq 100 ו-MSCI USA.
הסיכון המרכזי טמון בכך שהחברה עלולה לאבד גישה להון משמעותי. ניתוח של JPMorgan מצביע על כך שהסרה מ-MSCI בלבד עלולה לגרום למכירות קרנות פסיביות בסך 2.8 מיליארד דולר. אם גם ספקים אחרים יבצעו שינויים דומים, הזרמים החוצה עלולים להגיע ל-8.8 מיליארד דולר.
ההוצאה הפוטנציאלית ממדדים מרכזיים מציבה אתגר גדול לאסטרטגיית הביטקוין של מייקל סיילור, מנכ"ל החברה. ההחלטה הסופית בנושא צפויה להתקבל ב-15 בינואר 2026. במהלך תקופה זו, Strategy חייבת לנהל את עמדות הביטקוין שלה באופן חכם ולעמוד בציפיות בעלי המניות.
השוק מחולק בנושא הסיווג במדדים. לא כל המשתתפים מסכימים עם ההוצאה המוצעת. מת'יו סיגל, ראש מחקר נכסים דיגיטליים ב-VanEck, ציין שהדו"ח של JPMorgan משקף משוב לקוחות שמעצב את חוקי המדד, ולא קריאה מפורשת להוצאה.
המשמעות של הסיווג החדש עשויה להיות רחבה יותר. חברות כמו MARA Holdings ו-Metaplanet Inc., שגם הן מחזיקות בנכסים דיגיטליים, עלולות אף הן לעמוד לבדיקה. עם זאת, היקף והבולטות של Strategy הופכים אותה למקרה מבחן שיקבע תקדים לעתיד.
במהלך התקופה עד למועד ההחלטה, Strategy תצטרך להפעיל ניהול פיננסי מדויק ולהתאים את האסטרטגיה שלה לשינויים אפשריים בשוק ובמדדים. ההחלטה עשויה לקבוע אם חברות האוצר ביטקוין ישמרו על גישה להון פסיבי או יסתכנו בסיווג מחדש והוצאה ממדדים מרכזיים.
כיצד נראה לכם שהחלטה זו תשפיע על שוק הנכסים הדיגיטליים בכללותו והאם היא עשויה לשנות את האופן שבו חברות מתכננות את האסטרטגיות הפיננסיות שלהן בעתיד? נשמח לשמוע את דעתכם על הנושא.