מוסדות מאמצים מודלים חדשים בקריפטו: הפרדה בין מסחר למשמורת ככוח מניע
בשנים האחרונות, מוסדות פיננסיים ברחבי העולם החלו להאיץ את אימוץ הנכסים הדיגיטליים, תוך שהם מאמצים שיטות חדשות למסחר ולמשמורת. השינוי הזה נובע מהצורך להתמודד עם הסיכונים הקיימים במודל המסורתי, בו בורסות שימשו הן כמשמורת והן כמוקד מסחר. הכניסה של שחקנים גדולים לשוק הקריפטו משנה את כללי המשחק, ומביאה עמה את הצורך בארכיטקטורה חדשה שמפרידה בין המסחר למשמורת.
הקריסה של הבורסה FTX בשנת 2022 הייתה נקודת מפנה משמעותית שהביאה את השוק לשקול מחדש את אסטרטגיות המסחר והמשמורת שלו. במודל המסורתי, כספים הושקעו ישירות בבורסות, אך קריסת FTX חשפה את הסיכון הגבוה הקשור בניהול מסוג זה. המשקיעים גילו שהנכסים שלהם לא היו מופרדים כנדרש, מה שגרם להפסדים כבדים כאשר החברה הגישה בקשה לפשיטת רגל.
המצב הזה חיזק את הצורך במודלים חדשים שמבודדים את הסיכון. מודלים אלו מבוססים על הפרדה ברורה בין המשמורת לביצוע המסחר. כיום, מוסדות רבים מעדיפים להשתמש בשירותי משמורת צד שלישי, המתמחים באבטחת נכסים. במקום להפקיד את הנכסים בבורסות, מוסדות מאחסנים אותם אצל ישויות מוסדרות או ספקי תשתיות מתמחים, ובכך מבטיחים אבטחה גבוהה יותר.
המגמה החדשה הזו לא רק מביאה לבידוד הסיכון, אלא גם מאפשרת גמישות רבה יותר בשוק. פתרונות כמו Fireblocks ו-Copper מציעים תשתיות מתקדמות שמאפשרות למוסדות לבצע מסחר בצורה מאובטחת. לדוגמה, Fireblocks השיקה את Off Exchange, המספק חשבונות משכון בטוחים המבוססים על קריפטוגרפיה חישובית רב-צדדית (MPC).
מודלים אלו זוכים לאימוץ נרחב בתעשייה. Deribit, אחת הבורסות הראשונות לשלב את Fireblocks OES, ראתה גידול משמעותי בנפח המסחר שלה. גם ClearLoop של Copper מציעה פתרון יישוב מחוץ לבורסה, המחבר מספר בורסות מובילות ומאפשר מסחר נומינלי חודשי במיליארדי דולרים.
האישור של קרנות סל ביטקוין בינואר 2024 חיזק עוד יותר את ההפרדה בין משמורת לביצוע, והפך את המבנה הזה לנורמה בשוק. קרנות כמו iShares Bitcoin Trust ETF של BlackRock משתמשות במשמורת צד שלישי לאחסון נכסי הביטקוין בכספות מבודדות, בנפרד מתהליכי המסחר.
בעוד שהמעבר למודלים של יישוב מחוץ לבורסה תופס תאוצה, Coinbase עדיין מחזיקה במעמד מרכזי במשמורת קריפטו מוסדית, עם אחזקות של מעל 80% מנכסי קרנות הסל.
המגמה הזו מעידה על שינוי יסודי בתפיסה של משקיעים מוסדיים לגבי קריפטו. האם לדעתכם השוק ימשיך להתפתח בכיוון הזה, או שייתכנו שינויים נוספים בעתיד הקרוב? נשמח לשמוע את דעותיכם והערותיכם בנושא.