מבחן קריטי לסטרטג'י בע"מ: האם תאבד גישה ל-9 מיליארד דולר?
מיקרוסטרטג'י, החברה המוכרת כיום בשם סטרטג'י בע"מ, עומדת בפני מבחן קריטי שעלול להשפיע רבות על עתידה הכלכלי. החברה, שמחזיקה ב-649,870 ביטקוין בשווי ממוצע של 74,430 דולר למטבע, מוצאת עצמה תחת עין בוחנת מצד ספקי אינדקס מובילים. חוקי אינדקס חדשים עשויים לשלול ממנה גישה כמעט ל-9 מיליארד דולר בזרמי השקעה פסיביים, מה שמעמיד בספק את אסטרטגיית הליבה של החברה.
חברת MSCI, אחת הספקיות המרכזיות, פתחה בהתייעצות רשמית באוקטובר 2025, בנוגע לקריטריונים חדשים לסיווג חברות המחזיקות בנכסים דיגיטליים. לפי מסמכי הייעוץ שלהם, חברות בהן נכסים דיגיטליים מהווים יותר מ-50% מסך הנכסים עלולות להיחשב כקרנות השקעה ולא כחברות תפעוליות, ולכן להיפסל מלהיכלל באינדקסים.
הדיון סביב הסיווג של סטרטג'י אינו מוגבל רק ל-MSCI. מניות החברה רשומות בכמה מדדים מרכזיים כמו נאסד"ק 100 ו-CRSP US Total Market Index. ניתוחים מצביעים על כך שהחרגה מ-MSCI לבדה עלולה להוביל למכירות של קרנות פסיביות בהיקף של 2.8 מיליארד דולר, ואם ספקים אחרים יבצעו שינויים דומים, הזרמים היוצאים עלולים להגיע ל-8.8 מיליארד דולר.
המועד להחלטה, ה-15 בינואר 2026, מתקרב במהירות. אם תוסר סטרטג'י מהאינדקסים, הדבר יאתגר את גישת צבירת הביטקוין של מייקל סיילור ויעמיד בסיכון את המודל העסקי של החברה, המבוסס על הנפקת מניות ורכישות ביטקוין. התזמון אינו לטובת החברה, שכן מניותיה ירדו ב-60% מהשיאים האחרונים.
הדיון סביב סיווג חברות המחזיקות בנכסים דיגיטליים אינו מוגבל לסטרטג'י בלבד. חברות נוספות כמו MARA Holdings ו-Metaplanet Inc. נמצאות גם הן תחת בדיקה, אך המקרה של סטרטג'י הוא הבולט ביותר מבחינת היקף והשלכות. אם תוסר מהאינדקסים, הדבר עשוי לקבוע תקדים לאופן שבו יטופלו חברות ציבוריות המשתמשות בביטקוין כרזרבה.
החלטת MSCI תחשוף האם חברות אוצרות ביטקוין יכולות לשמור על גישה להון פסיבי או שמא הן בסיכון לסיווג מחדש והחרגה ממדדים מרכזיים. עבור סטרטג'י בע"מ, התוצאה עשויה להיות מכרעת לעתידה. כעת, השאלה המרכזית היא כיצד תוכל החברה לנווט את אתגרי המימון והניהול שלה בתקופה הקרובה.
האם לדעתכם ראוי להחריג חברות המחזיקות בנכסים דיגיטליים מהאינדקסים? כיצד זה עשוי להשפיע על שוק ההשקעות בעתיד? נשמח לשמוע את דעתכם ולפתוח דיון בנושא המרתק הזה.