כניסת ה-ETF של Bitwise: האם זה הסוף לעידן הגשות ה-ETF?
בתחילת השנה, Bitwise עוררה סערה בשוק הקריפטו עם הגשת 11 קרנות ETF חדשות לרשות ניירות ערך האמריקאית. הקרנות מכוונות למגוון מטבעות דיגיטליים כמו Aave, Uniswap ו-Zcash, במטרה להרחיב את ההשקעה במטבעות אלטרנטיביים. כל קרן תעניק משקל של 60% למטבע הבסיסי והשאר יושקע ב-ETPs ונגזרים קשורים. המהלך היה אמור להוות נקודת פריצה לעונת ה"אלטים", אך השוק הגיב באדישות יחסית.
הגשת הקרנות החדשות מצטרפת לשוק רווי בהגשות דומות לשנת 2025. כבר כיום, חברות כמו Grayscale שואפות להשיק קרנות דומות, ומוצרים קיימים כמו קרנות ביטקוין ואת'ריום מציגים תזרים כספים מרשים. המהלך של Bitwise מעיד על שינוי מתמטי ורגולטורי בשוק, כאשר הסטנדרטים הגנריים שאושרו לאחרונה מאפשרים לבורסות לרשום מניות נאמנות מבוססות סחורה ללא צורך באישור מותאם אישי.
התהליכים הרגולטוריים החדשים הביאו לכך שהגשת בקשה ל-ETF כבר אינה כותרת מרעישה כמו בעבר. השוק עובר שינוי, ומוצרים שהושקו לאחרונה כמו קרנות XRP וביטקוין כבר מציגים תזרים כספים משמעותי. קרנות XRP, למשל, עברו את רף מיליארד הדולר בתזרימים נטו, בעוד שקרנות את'ריום וביטקוין מציגות תזרים מצטבר של מיליארדי דולרים. ההגשה של Bitwise מתבססת על היתרונות הרגולטוריים הללו, והיא מכוונת לתאריך כניסה לתוקף במרץ 2026.
המעבר משלב ההגשות לשלב הרישום מדגיש את השינוי בתפיסת השוק. דוגמה לכך היא קרן ה-BSOL של Bitwise, שהפכה ל-ETF הנקודתי הראשון של סולאנה בארה"ב. הקרן גייסה כ-420 מיליון דולר בשבוע הראשון להשקתה, מה שמדגיש את החשיבות של תאריך הרישום והצלחת הקרן יותר מאשר עצם ההגשה.
הנתונים ממוצרים של ביטקוין ואת'ריום מחזקים את המעבר הזה מ"כותרת" ל"היסטוריה". Farside Investors מציינים כי ה-ETF של קריפטו ספגו עשרות מיליארדים ב-2025, למרות שמחזיקים רבים הפסידו כסף כי נכנסו קרוב לשיאים. תזרימי ה-ETF הנקודתיים של ביטקוין עלו ביותר מ-60 מיליארד דולר לפני שירדו לכ-57 מיליארד, אך הם עדיין חיוביים ב-22 מיליארד דולר ב-2025.
ההגשות של Bitwise מדגימות את המגבלות המבניות שמגדירות את קטגוריית ה-ETF. למרות ההתקדמות הרגולטורית, מנהלי נכסים עדיין מתמודדים עם תקציבי סיכון צמודים ופלטפורמות שעדיין נפתחות למוצרים חדשים. ההחלטה של Vanguard לאפשר ללקוחות לסחור ב-ETF של קריפטו מראה על שינוי שקט בתפיסת השוק, והשאלה הגדולה היא האם ענקיות כמו Schwab ו-Merrill יהיו מוכנות לשאת יותר מתת-קבוצה של התפריט.
האם לדעתכם השוק עומד בפני שינוי משמעותי, או שמא ההגשות ל-ETF הפכו לחלק רגיל מהנוף הפיננסי? נשמח לשמוע את דעתכם ולהתחיל דיון בנושא.