כניסת היציבקוין לשוק היורו: מהפכה או שינוי מנוהל?
בחודשים האחרונים, שוק היציבקוין המבוסס על היורו חווה מהפכה משמעותית עם כניסת תקנות MiCA לתוקף ביוני 2024. תקנות אלו הפכו את היציבקוינים המחוברים ליורו לקטגוריה רגולטורית מובהקת, עם כללים ברורים וניירת מחייבת. תחת MiCA, יציבקוינים שמאזכרים מטבע פיאט יחיד ממוקמים בקטגוריית "אסימון כסף אלקטרוני", בעוד שאסימונים הקשורים לסל נכנסים תחת "אסימונים המבוססים על נכסים". משמעות הדבר היא שהבורסות והמשקיעים חייבים להתאים את עצמם לכללים החדשים, דבר שהשפיע רבות על השוק.
לפי דוח "מגמות יציבקוין יורו 2025" של DECTA, בשנת 2025 שווי השוק של יציבקוין היורו גדל ב-102% לאחר תחילת MiCA, מה שמצביע על שינוי משמעותי לאחר ירידה של 48% בשנה שלפני כן. נפח העסקאות החודשי המשולב זינק מ-383 מיליון דולר ל-3.832 מיליארד דולר, עם EURC ו-EURCV שרשמו את הקפיצות הגדולות ביותר בנפח העסקאות.
אך השאלה המרכזית היא: האם הבום הזה נובע מצורך אמיתי, או שמא הוא תוצאה של התאמות רגולטוריות? דוח של Kaiko מציע שהשינוי בשוק היציבקוין נובע בעיקר מעדכוני מדיניות והסרות מהרשימה, ולא מגל פתאומי של דרישה. שלושה חודשים לאחר תחילת MiCA, יציבקוינים תואמי MiCA צברו נתח שוק של 67%, אך נפחי המסחר השבועיים נותרו נמוכים יחסית.
נקודה נוספת למחשבה היא הריכוז הגבוה של המסחר ביורו במספר מצומצם של בורסות, כמו Bitvavo, Kraken, Coinbase ובינאנס, שהיוו מעל 85% מסך נפח המסחר. ריכוז זה מעורר שאלות לגבי הנזילות האמיתית בשוק האירופי, שכן אמנם המרווחים יכולים להתכווץ והספרים יכולים להעמיק באותן בורסות, אך השאר נשאר יקר ומקוטע.
לסיכום, נראה כי יציבקוין ביורו הפך לנתיב הכרחי יותר מאשר להוכחה עצמאית לשיפור. השוק מושפע בעיקר מהתאמות רגולטוריות ומריכוז המסחר במספר בורסות מובילות. האם זה באמת השיפור שציפינו לו, או שמא מדובר בשינוי מנוהל? נשמח לשמוע את דעתכם ולפתוח דיון בנושא.