כיצד תיראה עתיד המסחר במניות באמצעות בלוקצ'יין? ה-SEC בוחן את הנושא
ב-4 בדצמבר, תתקיים פגישה משמעותית בוועדת הייעוץ למשקיעים של ה-SEC, שבה ידונו לראשונה בנושא המסחר במניות ציבוריות באמצעות בלוקצ'יין. מדובר בשאלה שהסוכנות נמנעה ממנה במשך שנים, אך כעת, תחת הכותרת "אסימוניזציה של מניות", ייפגשו נציגים מרמים בכירים של נאסד"ק, בלאקרוק, קוינבייס, סיטדל סיקיוריטיז, רובינהוד וגלאקסי דיגיטל בכדי לבחון את ההשלכות והדרכים ליישם את הטכנולוגיה החדשה.
הדיון נובע מלחץ גובר על ה-SEC לאור הצעות כמו זו של נאסד"ק, שמעוניינת לסחור בגרסאות אסימוניות של מניות רשומות באותו ספר פקודות עם מניות מסורתיות. נאסד"ק טוענת כי אין צורך לשנות את המבנה הרגולטורי הקיים בכדי לאפשר את המסחר בבלוקצ'יין, וכי טכנולוגיית הבלוקצ'יין יכולה להחליף את ספר החשבונות האחורי מבלי לשנות את הספר הקדמי.
האסימוניזציה, כפי שהוצגה על ידי נאסד"ק, מתרכזת בהצעה לאפשר למניות רשומות להיסחר הן בצורה דיגיטלית מסורתית והן כאסימונים. המודל מציע שמירה על אותן זכויות כלכליות ואותו מספר CUSIP לשתי הגרסאות. מנגנון זה עשוי לייעל את התהליכים ולהפחית את זמני ההסדרה, אך עדיין ישנם נושאים רגולטוריים שדורשים פתרון.
הדיון ב-4 בדצמבר יבחן את האתגרים הטמונים במעבר לטכנולוגיית בלוקצ'יין, כמו מי ינהל את המפתחות הדיגיטליים, כיצד יפעל ה-NBBO כשעסקאות מוסדרות בשניות במקום יומיים, והאם ניתן לבצע מכירה בחסר של אסימון באופן דומה למניה. מדובר בנושאים קריטיים שמשפיעים על היכולת לשמור על שקיפות ומסחר הוגן בשוק.
המבנה שמציעה נאסד"ק נשמר תחת תקנות NMS, מה שאומר שעסקאות עדיין ישפיעו על הצעת הקנייה והמכירה הטובה ביותר בשוק הלאומי. עם זאת, נאסד"ק מזהירה כי פיצול הנזילות עלול לפגוע בגילוי מחירים וליצור שוק מניות צללים שהרגולטורים אינם יכולים לראות.
בפאנל ייבחן גם ההבדל בין מניות מאוסמנות שהונפקו באופן טבעי לבין מבני עטיפה. אסימונים שהונפקו טבעית מעניקים זכויות הצבעה ותביעות דיבידנד מלאות, בעוד שמבני עטיפה מציעים רק חשיפה כלכלית. נאסד"ק מזהירה כי מוצרים כאלה עלולים לפגוע בהגנות המשקיעים וליצור שוק מניות צללים.
תשתית הבלוקצ'יין של DTC, שעדיין בפיתוח, עשויה לאפשר מסחר חי כבר ברבעון השלישי של השנה הבאה. אם תצליח נאסד"ק ליישם את המודל, מדובר יכול להיות צעד משמעותי קדימה בתולדות המסחר במניות.
הדיון וההחלטות הצפויות ב-4 בדצמבר עשויים לקבוע את עתיד המסחר במניות באמצעות בלוקצ'יין. האם לדעתכם המעבר לטכנולוגיה זו יביא לשיפור בשקיפות ובמהירות העסקאות, או שמא מדובר בסיכון שעדיין לא ניתן לאמוד את השלכותיו המלאות?