כיצד משתקפת הערכת יתר בעולם הבלוקצ'יין: המקרה של Starknet
פסקה 1
ב-14 בינואר, חשבון X המאומת של סולאנה עורר סערה כשפרסם הודעה שנויה במחלוקת על Starknet, אחת מהרשתות המתחרות בשוק הבלוקצ'יין. הפוסט הדגיש נתונים לא מדויקים, תוך קריאה לשלוח את Starknet "ישר לאפס". למרות שהנתונים היו מבוססים על צילום מסך מאפריל 2024, המציאות של 2026 שונה, כאשר ה-FDV של Starknet עומד על כ-900 מיליון דולר, ולא 15 מיליארד כפי שהוזכר.
פסקה 2
ההודעה של סולאנה מעלה את השאלה הרחבה יותר של כיצד מודדים את הערך האמיתי של רשתות בלוקצ'יין. הערכה ושווי שוק אינם בהכרח משקפים את הפעילות האמיתית של הרשת. במקרים רבים, לחלק מהרשתות יש שווי שוק גבוה אך פעילות מועטה בפועל. הפער הזה מבליט את האתגר של הפרדה בין נתונים שניתן להנפיח לבין נתונים שמצביעים על ערך כלכלי אמיתי.
פסקה 3
מדדי שוק כמו שווי שוק (Market Cap) ו-FDV (Fully Diluted Valuation) הם כלים מרכזיים בהערכת ערך של מטבעות קריפטו. שווי שוק מחושב לפי היצע במחזור, בעוד FDV מחושב לפי היצע כולל. עם זאת, כאשר נפח המסחר והפעילות אינם משקפים את הערכת השווי, המדדים האלו עלולים להטעות.
פסקה 4
במקרה של Starknet, נפח המסחר החודשי שלה בחוזים עתידיים עומד על 36.6 מיליארד דולר, אך עמלות השרשרת ל-30 יום עומדות רק על כ-186,293 דולר. הפער הזה מצביע על פעילות נומינלית גבוהה שמונעת על ידי תמריצים ולא על ידי ביקוש כלכלי אמיתי. דומיננטיות של בורסה בודדת, Extended, בתמריצים מתמשכים, מסבירה את הפעילות הגבוהה ללא לחץ עמלות מקביל.
פסקה 5
יחסים נמוכים בין FDV לנפח מסחר עשויים להעלות שאלות לגבי עמידות הרשת. האם הנפח מוכיח את עצמו כדביק וניתן להמרה לכסף, או שהוא יחזור לממוצע כאשר התמריצים יתפוגגו? התשובה תלויה אם הפעילות היא אורגנית או מונעת תמריצים והאם היא מרוכזת או מופצת על פני מספר מקומות ושימושים.
פסקה אנושית
מעניין לראות כיצד הערכות שווי של רשתות בלוקצ'יין לא תמיד תואמות את הפעילות האמיתית שלהן. Starknet היא דוגמה מובהקת לכך, כשהיא מציגה נפח מסחר מרשים אך פעילות אמיתית מוגבלת. זה מעלה שאלות לגבי ערך כלכלי אמיתי והיכולת של רשתות לשרוד בלי תמריצים חיצוניים.
פסקת סיום
כיצד אתם רואים את עתיד הערכות השווי בעולם הבלוקצ'יין? האם לדעתכם השוק ימצא דרכים מדויקות יותר להערכת ערך אמיתי של רשתות? נשמח לשמוע את דעתכם ולעודד דיון בנושא!