כיצד ההייפ סביב ביטקוין השאיר את הקונים הקמעונאיים עניים ב-17 מיליארד דולר
בשנים האחרונות, הביטקוין ומטבעות דיגיטליים אחרים הפכו לנושא חם בשוק ההשקעות העולמי. עם ההבטחות לרווחים מהירים וגדולים, משקיעים רבים מיהרו לרכוש מניות בחברות המתמחות בניהול נכסים דיגיטליים (DATCOs). אך לא כל הנוצץ זהב, וכעת מתפרסם דוח של 10X Research המפרט את הנזקים שנגרמו למשקיעים הפרטיים בעקבות ההתלהבות הזו.
הדוח מציין כי משקיעים פרטיים הפסידו כ-17 מיליארד דולר בשל חשיפתם לחברות אוצר ביטקוין. חברות כמו MicroStrategy ו-Metaplanet, שהיו מהראשונות לאמץ את המטבע הדיגיטלי ולמנף את ההשקעות בו, חוו ירידות משמעותיות במחירי המניות שלהן. התופעה התפתחה בעקבות ירידה כללית בהתלהבות המשקיעים מחברות נכסים דיגיטליים.
האסטרטגיה של חברות אלו הייתה לגייס הון באמצעות הנפקת מניות בפרמיה ביחס להחזקות הביטקוין שלהן, ולהשתמש בכסף שנאסף לרכישת ביטקוין נוסף. בתקופות של עלייה במחיר הביטקוין, האסטרטגיה הזו עבדה באופן מושלם, ומחירי המניות של החברות עלו באופן חד. עם זאת, כאשר המחיר של הביטקוין התייצב ואף ירד, ערכי המניות צנחו.
המשקיעים הפרטיים, שראו את הפוטנציאל ברכישת מניות בחברות אלו, שילמו לעיתים רבות יותר מדי עבור החשיפה לביטקוין. לפי הדוח, הם שילמו יתר על המידה בכ-20 מיליארד דולר על פרמיות המניות הללו. תופעה זו מדגישה את הסיכונים הכרוכים בהשקעה במניות הקשורות לנכסים דיגיטליים, במיוחד כאשר השוק מתבסס על תחושות והייפ.
מדדי הערך הנכסים נטו (mNAVs) של החברות בתחום זה גם הם נחלשו. MicroStrategy, לדוגמה, נסחרת כיום ביחס של 1.4x להחזקות הביטקוין שלה, בעוד Metaplanet ירדה מתחת ל-1.0x בפעם הראשונה מאז אימצה את מודל אוצר הביטקוין שלה ב-2024. תופעה זו מעידה על ירידת אמון המשקיעים בערך החברות הללו.
בריאן ברוקשייר, ראש אסטרטגיית ביטקוין ב-H100 Group AB, טוען כי היחס הזה הוא מחזורי ואינו משקף ערך לטווח ארוך. לדבריו, מדובר בתופעה מחזורית ותנודתית שאינה נורמטיבית. עם זאת, אנליסטים ב-10X Research מדגישים כי מדובר בסימן ל"סופה של האלכימיה הפיננסית" בתחום זה.
השאלה הגדולה היא האם חברות אלו יצליחו לשחזר את אמון המשקיעים ולמצוא דרכים חדשות ויצירתיות לשמר את הערך שלהן בשוק. האם השינויים בשוק יובילו לחידושים נוספים או שמא נראה ירידה נוספת בערכן של חברות אלו? נותר לראות כיצד יתפתח השוק בעתיד הקרוב.