יציאת כספים משמעותית מקרנות ה-ETF ביטקוין: ניתוח והשלכות על השוק
בחודש נובמבר האחרון, קרנות ה-ETF למסחר בביטקוין בארצות הברית חוו נסיגה משמעותית עם יציאת כספים נטו של 2.57 מיליארד דולר. מדובר בנסיגה החודשית הגדולה ביותר מאז השקתם של הקרנות בינואר 2024. באותו חודש, ביטקוין אף ירד ב-14.7% והגיע לזמן קצר ל-89,253.78 דולר, לפני שהתאושש ל-93,426.16 דולר, עלייה של 1.3% ביממה.
הנתונים מצביעים על כך שגל היציאות הגיע לשיאו ב-13 בנובמבר, כאשר יצאו מהקרנות 866.7 מיליון דולר ביום השני הכי גרוע בהיסטוריה, על פי נתוני Farside Investors. קרן IBIT של בלאקרוק ספגה את עיקר העומס ביום הבא, עם הפסד יומי של 463.1 מיליון דולר. קרן זו מהווה כמעט 1.6 מיליארד דולר מהפדיונות החודשיים.
מנגנון ההעברה של הקרנות הללו משפיע ישירות על הביקוש לביטקוין דרך תהליך יצירה ופדיון על ידי משתתפים מורשים. כאשר הון נכנס ל-ETF, המשתתפים רוכשים ביטקוין כדי להעבירו למשמורת הקרן, מה שיוצר רכישות אמיתיות. ההפך קורה בעת פדיונות, כאשר הקרנות נדרשות למכור ביטקוין, מה שמפעיל לחץ על שווקי הספוט.
זרימות הקרנות אינן פועלות בבידוד. ביטקוין עשוי לעלות בימי יציאה אם המינוף מעבר לים מתרחב או אם מופיעים קהלי קונים אחרים. עם זאת, על פני תקופות של מספר שבועות, פדיונות מתמשכים מאותתים על ירידה בביקוש בר-קיימא ומובילים לירידת מחירים.
הירידה החודשית של 18.6% בביטקוין ל-89,253.78 דולר משקפת את בריחת ההון מהקרנות. קרנות ה-ETF שימשו כמקור יציב לביקוש, שספג היצע ספוט והקטין את הזרם הזמין למכירה. הנסיגה בנובמבר מסירה את מבנה התמיכה הזה, בדיוק כאשר הכורים ממשיכים לייצר 450 ביטקוין ביום.
יציאת 2.57 מיליארד דולר מהווה מבחן האם הביקוש ל-ETF יכול להתייצב במהלך תנודתיות. למרות ההתאוששות של ביטקוין מעל ל-93,000 דולר, הנזק החודשי מצביע על הסרת הביקוש המבני שתמך בעליית הנכס לאורך 2024 ותחילת 2025.
שאלה לדיון: האם לדעתכם קרנות ה-ETF ימשיכו להיות מקור מרכזי לביקוש לביטקוין, או שהן עלולות להחליש את שוק הקריפטו בעתיד?