יציאת הון מקרנות ה-ETF של ביטקוין: המבחן הגדול של נובמבר
בחודש נובמבר 2024 חוו קרנות ה-ETF של ביטקוין בארצות הברית יציאת הון משמעותית בסך 2.57 מיליארד דולר, מה שמציין את הנפילה החודשית החמורה ביותר מאז הושקו הקרנות בינואר של אותה שנה. נפילה זו לוותה בירידת מחיר הביטקוין ב-14.7%, כשהוא מגיע לרמה זמנית של 89,253.78 דולר ב-17 בנובמבר, הנמוכה ביותר מאז אפריל. עם זאת, הביטקוין התאושש מעט ל-93,426.16 דולר, עלייה של 1.3% ב-24 שעות.
גל היציאות הגיע לשיאו ב-13 בנובמבר, כאשר 866.7 מיליון דולר יצאו מהקרנות, מה שהפך ליום השני הגרוע ביותר מבחינת יציאת הון ביום אחד בהיסטוריה של קרנות ה-ETF. קרן IBIT של BlackRock ספגה את המכה החמורה ביותר, עם הפסד יומי של 463.1 מיליון דולר, כש-IBIT לבדה אחראית לכמעט 1.6 מיליארד דולר מהפדיונות החודשיים.
מנגנון העברת הנכסים בקרנות ה-ETF מתפקד דרך תהליך יצירה ופדיון של משתתף מורשה. כאשר כסף נכנס ל-ETF, המשתתפים המורשים נדרשים לרכוש או להשיג ביטקוין ולהעבירו לנאמנות הקרן, מה שיוצר רכישות נקודתיות אמיתיות. לעומת זאת, כאשר מתבצעים פדיונות, הקרנות נאלצות למכור ביטקוין או לפרק גידורים, מה שמפעיל לחץ על השווקים הנקודתיים כלפי מטה.
מערכת זו פועלת בערוצים שעוקפים את הבורסות הקמעונאיות לקריפטו, כאשר חשבונות פרישה, יועצים להשקעות רשומים ופלטפורמות בנקאיות מנתבים הון מוסדי. כאשר המפנים הללו משנים כיוון, הם מסירים הצעת מחיר מבנית שספגה את הנפקות הכורים והיצע מחזורי אחר. תפוקת המכרות היומית עומדת על כ-450 ביטקוין לאחר ההלווינג, ורכישה נטו מתמשכת מעל קצב זה יוצרת היצע נטו חדש שלילי.
על אף הירידה החודשית המשמעותית של ביטקוין ל-89,253.78 דולר, ההתאוששות מעל 93,000 דולר מעידה על עניין קנייה ברמות הנמוכות יותר. עם זאת, הנזק המצטבר של החודש משקף את נסיגת הביקוש המבני שתמך בעליית הנכס במהלך 2024 ותחילת 2025.
שאלה לדיון: האם לדעתכם יציאת ההון מקרנות ה-ETF של ביטקוין מעידה על שינוי מגמה ארוך טווח או שמדובר בתנודתיות זמנית בלבד? האם קרנות ה-ETF ימשיכו לתפקד כמקור יציב לביקוש או שיגבירו את התנודתיות בשוק?