חלוקת החוב של FTX: מבחן נזילות לשוק Bitcoin בתקופה מאתגרת
ב-31 במרץ, FTX תחל את חלוקת החוב הרביעית שלה לנושים, עם סכום עצום של כ-2.2 מיליארד דולר שיגיעו ללקוחות הזכאים דרך פלטפורמות כמו BitGo, Kraken ו-Payoneer. בעוד שהמועד הזה עשוי להיראות כעוד ציון דרך בתהליך פשיטת הרגל, הוא עשוי להפוך למבחן נזילות משמעותי במיוחד עבור שוק ה-Bitcoin, הנמצא בתקופה מקרו-כלכלית קשה במיוחד.
החשש המרכזי נובע מהשפעת החלוקה על מחיר ה-Bitcoin. CryptoSlate הזהיר מוקדם יותר החודש כי גל החלוקה החדש עלול ליצור לחץ מכירה לטווח קצר בשוק ה-Bitcoin, שכבר היה שביר. במקרה והכספים יכנסו לשוק בזמן ש-Bitcoin מנסה להתאושש, התוצאה עלולה להיות פגיעה נוספת במחיר המטבע.
הירידה במחיר ה-Bitcoin היא זו שהעניקה לחלוקה הזו את כוחה. כאשר מחירי הנפט והריבית עולים, והדולר מתחזק, שוקי ההשקעות נמצאים בלחץ גובר. ברקע עליית מחירי הנפט ושינויי הריבית, התנאים הפיננסיים מתהדקים בקצב מהיר, מה שמוסיף למעמסה על שוק הקריפטו.
בינתיים, הנושים של FTX מתמקדים באחוזי ההתאוששות המובטחים להם. תביעות לקוחות Dotcom יקבלו חלוקה נוספת של 18%, תביעות זכאות של לקוחות בארה"ב יקבלו 5%, ותביעות כלליות ושאילת נכסים דיגיטליים יקבלו 15%. כל אחוז נוסף בהתאוששות מקטין את הנזק הכלכלי שנגרם להם מקריסת FTX לפני כמעט שנתיים וחצי.
בעוד שהשוק הפיננסי נמצא במצב של הימנעות מסיכון, התשלום של FTX עשוי להוות מבחן האם הביקוש חזק מספיק כדי לספוג את גל הנזילות הגדול מבלי לפגוע במחיר ה-Bitcoin. במצב זה, התוצאה תלויה בהחלטת השוק האם להחזיק במזומנים או להמשיך להשקיע בנכסים דיגיטליים.
האפשרויות לטווח הקצר מגוונות. חלק מהנושים עשויים להפחית סיכון ולהחזיק מזומנים, מה שיגרום ל-Bitcoin להיות נתון ללחץ מחודש. לחלופין, התשלום עשוי להיספג ביתר קלות, שכן האירוע היה צפוי ונמסר מראש, מה שיאפשר ל-Bitcoin להחזיק בטווח המחיר הנוכחי שלו. האפשרות השלישית היא שהשוק יראה את התשלום כהון חדש שיחזור לנכסים דיגיטליים.
לסיום, תשלום הנושים של FTX מגיע בזמן בו השוק הפיננסי והגיאופוליטי נמצאים במצב רגיש במיוחד. השאלה הגדולה היא האם השוק יוכל לספוג את תזרים המזומנים הזה מבלי להוות מקור לחולשה נוספת. התשובה לכך עשויה להכתיב את הכיוון של שוק הקריפטו בחודשים הקרובים.