חברת Strategy משתלטת על שוק הביטקוין: ההשלכות והאתגרים לשנת 2026
ב-2025, חברת Strategy, לשעבר MicroStrategy, ביצעה מהלך אסטרטגי נועז בשוק ההון, כשהיא רוכשת יותר ביטקוין ממה שהרשת הגלובלית של הכורים ייצרה במשך כל השנה. במהלך השנה, החברה הוסיפה לאוצר שלה כ-225,027 ביטקוין, והגיעה לאחזקה כוללת של כ-672,497 ביטקוין. צעד זה יצר זעזוע בשוק, כאשר החברה רכשה יותר מההיצע החדש בעקבות חציית התגמול, שעמד על 164,000 מטבעות בלבד.
עם זאת, למרות ההישג המרשים, החברה נכנסה לשנת 2026 מול מציאות שוק קשה. מחיר המניה של Strategy ירד בחצי והתרחק בצורה חדה מהנכס אותו היא אוגרת. נתוני השוק מצביעים על כך כי מניות החברה צנחו ב-52% בשלושת החודשים האחרונים של השנה, וסיימו עם שווי שוק של 48.3 מיליארד דולר, נמוך משמעותית מהשווי של אחזקות הביטקוין שלה, העומד על 59.2 מיליארד דולר.
הפער הזה אינו רק שינוי בתחושות השוק; הוא מייצג פירוק של מסחר מבני מסוים והערכה מחודשת של מבנה ההון הממונף של החברה. במהלך 2025, החברה הציפה את השוק במניות למימון רכישת המטבעות, מה שהוביל לקריסת הפרמיה שהמניה נהנתה ממנה בעבר. כתוצאה מכך, משתתפי שוק מתוחכמים החלו לפרק את מסחר הפרמיה או להיכנס למבנים חדשים, כמו ללכת לונג על ביטקוין בשוק הספוט ולמכור בחסר את מניות Strategy.
נתוני השוק מאשרים את עוצמת הקרב הזה. נכון ל-15 בדצמבר, Strategy נשאה עניין במכירה בחסר של 29.14 מיליון מניות, המהוות 11.08% מציבור המניות שלה. למרות ירידה של 4.62% מנובמבר, Strategy נשארת אחת המניות הנמכרות בחסר ביותר בשוק. העניין המתמשך במכירה בחסר מצביע על כך שחלק משמעותי מהשוק מהמר נגד יכולת החברה לשמר את פרמיית הערכה שלה מול דילול כבד.
המיקוד של השוק השתנה בסוף 2025 מ'תשואה' לדילול גולמי. עם ירידת מחיר המניה ב-53% במהלך השנה האחרונה, Strategy חייבת להנפיק יותר מניות כדי לגייס את אותו סכום של הון, מה שמגדיל את המכנה (מספר המניות) מהר יותר מהמונה (ערימת הביטקוין) שגדלה. למרות זאת, החברה לא הראתה סימנים לשינוי. Strategy גייסה עתודת מזומנים העולה על 2 מיליארד דולר, וההנהלה שפכה מים קרים על כל הצעה למכור ביטקוין כדי לשלם חוב או לקנות חזרה מניות.
השנה הקרובה תראה את Strategy ממשיכה להתמודד עם תנודות בשוק הביטקוין ותידרש לגישת ניהול חדשנית יותר על מנת לשמור על יציבותה. השוק עבר מראיית החברה כהשקעה נדירה לראייתה כמנגנון לדילול, דבר המעמיד את החברה מול אתגרים חדשים ובלתי צפויים.
מה דעתכם על האסטרטגיה של Strategy? האם המהלך הנועז שלה יוכיח את עצמו בטווח הארוך, או שמא היא תמשיך להיאבק בתנודות השוק? שתפו אותנו בדעתכם.