התחזיות לגבי ביטקוין משתנות: האטה בצבירה תאגידית והשלכות עתידיות על השוק
בשנת 2025, נראה היה כי ביטקוין מצא קרקע יציבה בזכות ברית מפתיעה בין חברות תאגידיות לקרנות הנסחרות בבורסה. המהלך להנפקת מניות וחוב להמרה לצורך רכישת הביטקוין יצר ביקוש יציב שסייע למטבע לעמוד בפני תנאים כלכליים מחמירים. עם זאת, לאחרונה, בסיס זה מתחיל להשתנות, והעתיד של הביטקוין נראה פחות ברור.
צ'ארלס אדוארדס, מייסד Capriole Investments, ציין בפוסט שפורסם ב-3 בנובמבר בפלטפורמה X כי התחזית החיובית שלו נחלשה בשל האטה בקצב הצבירה המוסדית. הוא הדגיש כי לראשונה מזה שבעה חודשים, הרכישות נטו ירדו מתחת לכמות המטבעות הנכרים מדי יום. מצב זה מערער את האופטימיות ששמרה על הביטקוין בתקופות קודמות.
החברה שמזוהה יותר מכל עם המסחר התאגידי בביטקוין היא מיקרוסטרטג'י אינק, ששינתה את שמה לאחרונה ל-Strategy. החברה, בראשות מייקל סיילור, הפכה לחברת אוצר ביטקוין הגדולה בעולם עם יותר מ-674,000 ביטקוין. אך קצב הרכישות שלה האט משמעותית. ברבעון השלישי של 2025, הוסיפה החברה רק 43,000 ביטקוין – הכמות הרבעונית הנמוכה ביותר שלה השנה.
אנליסט CryptoQuant, ג'יי. איי. מראטורן, מסביר שההאטה קשורה לירידת הערך הנקי (NAV) של Strategy. משקיעים כבר לא משלמים פרמיה גבוהה על כל דולר של ביטקוין במאזן החברה, מה שמפחית את התמריץ לגייס הון נוסף לרכישות נוספות. הפרמיות ירדו מכ-208% ל-4%, מה שהפך את הנפקת המניות לפחות משתלמת.
במקביל, קרנות ביטקוין הנסחרות בבורסה, שהיו סופגות עיקריות של ההיצע החדש, מראות סימני עייפות. במהלך רוב שנת 2025, קרנות אלו שלטו בביקוש נטו, אך בסוף אוקטובר נרשמה תזוזה לשטח שלילי. פדיונות עלו ליותר מ-2 מיליארד דולר, מה שמעיד על שינוי בהתנהגות הקרנות.
השלכות השוק עשויות להיות משמעותיות. עם היחלשות הביקוש התאגידי והקרנות הנסחרות, ביטקוין עשוי להיות מונע יותר על ידי סוחרים לטווח קצר. קטליזטורים חדשים, כמו הקלות מוניטרית או בהירות רגולטורית, יכולים להדליק מחדש את ההצעה המוסדית. בינתיים, השוק רגיש יותר למחזורי נזילות גלובליים.
ביטקוין, שבעבר נתפס כנכס נדיר ומתוכנת, עובר לשלב מקרו-רפלקסיבי. הוא מתנהג פחות כמו זהב דיגיטלי ויותר כמו נכס סיכון בעל בטא גבוהה. השפעת הדינמיקות המוסדיות על הביטקוין גוברת, אך הנרטיב הארוך טווח שלו כנכס נדיר נותר בעינו. כיצד לדעתכם ימשיך השוק להתפתח, והאם ביטקוין יוכל להחזיר את יציבותו?