השפעות החלטות הפד על שוק הביטקוין: מה צפוי לנוכח דבריו של ג'רום פאוול?
ב-1 בדצמבר, ג'רום פאוול, יו"ר הפדרל ריזרב, הופיע באירוע לזכרו של ג'ורג' שולץ במכון הובר. האירוע, שהוצג כפאנל אקדמי, הפך לנקודת עניין מרכזית עבור שוקי ההון, במיוחד לאור הציפיות להפחתת ריבית נוספת מצד הפד. שלוש קבוצות מרכזיות עקבו בדריכות אחר דבריו: סוחרי אג"ח, הוועדה הפתוחה הפדרלית (FOMC) ושוק הביטקוין, שהפסיד 4.3 מיליארד דולר מ-ETF בארה"ב בנובמבר לבדו.
ההקשר המקרו-כלכלי שבו נערך האירוע שברירי במיוחד, עם נזילות דקה ועמדות דחוסות בשוק. על אף שהאירוע הוצג כזיכרון לשולץ, השוק ראה בו הזדמנות לבחון את כוונות הפד לקראת ישיבתו הבאה. השוק מצפה להבהרות בנוגע לעתיד המדיניות המוניטרית של הפד, במיוחד לאור חילוקי הדעות ב-FOMC.
החלטות הפד משפיעות ישירות על שוק הביטקוין. ההשפעה הבולטת ביותר היא דרך מסלול הריבית. ביטקוין, הנחשב לנכס סיכון עם בטא גבוה, מושפע משיעורי ריבית נמוכים ותשואות ריאליות יורדות, מה שמזין זרימות ETF והקצאות סיכון. מחקרים מראים שהפתעות במדיניות מוניטרית, במיוחד הידוק בלתי צפוי, מובילות לירידות מחיר ביטקוין.
השוק מחפש תשובות לשלוש שאלות מרכזיות: האם הפד ימשיך לקצץ את הריבית, איך יתמודד עם הפשרה בין אינפלציה לצמיחה, ומה יהיה המסלול שמעבר לדצמבר? התשובות לשאלות אלו ישפיעו לא רק על שוקי ההון, אלא גם על שוק הביטקוין.
בימים האחרונים של נובמבר, זרימות ה-ETF הפכו חיוביות במידה מסוימת, אך הנזק המבני שחווה השוק לא נעלם. IBIT של BlackRock איבד 1.6 מיליארד דולר בין סוף אוקטובר לאמצע נובמבר. מצב זה מדגיש את הרגישות הגבוהה של השוק לכל שינוי בתמחור המדיניות של הפד.
ההחלטות של הפד משפיעות גם על הנזילות של הדולר. הפסקת הצמצום הכמותי שומרת על יציבות נזילות הדולר, ואם פאוול יבהיר שהפד מרגיש בנוח להרחיב את המאזן שלו, זה יתמוך בנרטיב של "משטר נזילות ידידותי". לעומת זאת, חידוש הצמצום הכמותי עשוי להוות רוח נגד לנכסי סיכון.
הפיצול הפנימי ב-FOMC, יחד עם השפעות פוליטיות, משפיעים בעקיפין על הביטקוין. FOMC מפולגת הופכת את מסלול הריבית לפחות צפוי, מה שמדחס את תיאבון הסיכון ומוביל לתנודתיות גבוהה יותר. אם פאוול ידגיש עצמאות או "תלות בנתונים" בצורה הגנתית, זה עשוי להצביע על טלטלות נוספות בעתיד.
לסיכום, נראה כי השוק מצפה בכיליון עיניים להבהרות נוספות מצד הפד. השפעות המדיניות המוניטרית על שוק הביטקוין הן מורכבות ודורשות הבנה מעמיקה של הדינמיקה הכלכלית המקרו-כלכלית. האם לדעתכם הפד ימשיך במדיניות ההקלות או שמא יבחר בדרכים אחרות? שתפו אותנו במחשבותיכם.