הפד מסיים את הקטנת הכמות ב-1 בדצמבר: השפעות על שוק הקריפטו
ב-1 בדצמבר 2025, הבנק הפדרלי של ארצות הברית יסיים את תהליך הקטנת הכמות (QT), כשהמאזן שלו יקפא על 6.57 טריליון דולר לאחר שניקז 2.39 טריליון דולר מהמערכת. מהלך זה מסמן את סיום הנזילה הגדולה ביותר בהיסטוריית הבנקים המרכזיים, ולדברי אנליסטים, הוא נושא עמו השלכות משמעותיות על שוק הקריפטו הגלובלי.
מבחינה היסטורית, עצירת ה-QT מתוזמנת עם שינויים משמעותיים בשוקי המטבעות האלטרנטיביים, כפי שהיה באוגוסט 2019. אז, הפסקת ה-QT הובילה לעלייה בביטקוין ובמטבעות נוספים. עם חזרת הנזילות והריביות שכבר הופחתו לטווח של 3.75–4.00%, שוק הקריפטו נערך לשינוי פוטנציאלי לטובה.
התהליך הנוכחי מתרחש על רקע רזרבות בנק מתוחות, העומדות כעת על כ-3 טריליון דולר, המהווים כ-10% מהתמ"ג של ארה"ב. מתקן הריפו ההפוך לילה, שספג עד כה 2.5 טריליון דולר במזומן עודף, ירד כמעט לאפס, והסיר כרית נזילות מרכזית. באוקטובר 2025, שיעור המימון המובטח לילה זינק ל-4.25%, חורג מטווח היעד של הפד, מה שמצביע על ביקוש גבוה לנזילות.
בפרוטוקול ה-FOMC מה-29 באוקטובר נמסר כי "הוועדה החליטה לסיים את צמצום אחזקות ניירות הערך שלה ב-1 בדצמבר". משמעות הדבר היא שה-QT מסתיים רשמית, והפד יפסיק לאפשר לניירות הערך שלו להתבגר ללא השקעה מחדש, כאשר המאזן לא יקטן יותר.
האנליסטים מציינים כי מדובר בשינוי לטווח ארוך, כאשר מתקן הריפו הקבוע, שהיה במקור כלי חירום, כעת מתפקד כספק נזילות יומי קבוע, ומשלב למעשה את הפד בפעילות בשוק האוצר. החוקר שנקה אנסלם מתאר זאת כ"עידן הריפו הקבוע", שינוי מבני עם השלכות מתמשכות על הפיננסים העולמיים.
השלכות המהלך על שוק הקריפטו כוללות סיום ה-QT שעשוי להחדיר עד 95 מיליארד דולר לחודש בנזילות, מה שיתמוך במטבעות קריפטו בעלי שווי שוק גדול, כולל ביטקוין, את'ריום, סולנה ו-BNB. דומיננטיות הביטקוין נותרת מתחת ל-60%, והיצע הכסף העולמי M2 עולה, ובאופן היסטורי מוביל את הביטקוין בעשרה עד שתיים עשרה שבועות.
בינתיים, ישיבת ה-FOMC של הפד ב-10 בדצמבר מתקיימת בנסיבות מיוחדות, כאשר השבתת ממשל של 43 יום מחקה חודשיים מנתוני ה-CPI, והשאירה את קובעי המדיניות ללא נתוני אינפלציה עדכניים. כעת, ה-CPI עומד על 3%, מעל היעד של הפד שהוא 2%.
השוק עוקב בדריכות אחר ההתפתחויות, ומעניין לראות כיצד סיום ה-QT ישפיע על מחזורי הקריפטו בשנים הקרובות. האם לדעתכם נזילות היא המניע העיקרי למחזורי הקריפטו או שיש גורמים נוספים שמשפיעים משמעותית?