המאבק על הערכת השווי: האם סטארקנט אכן מציעה ערך אמיתי או רק נפח סחר מנופח?
ב-14 בינואר 2026, ציוץ מחולל סערה של חשבון ה-X המאומת של סולאנה העלה שאלות קשות בנוגע לערכה של סטארקנט, רשת בלוקצ'יין מתחרה. הציוץ טען כי לסטארקנט יש 8 משתמשים פעילים ביום ו-10 עסקאות בלבד, אך שווי שוק של מיליארד דולר ושווי מלא של 15 מיליארד דולר. אף שהנתונים המקוריים היו שגויים, הם העלו דיון רחב על המצב בתעשיית הבלוקצ'יין.
הערכת השווי של רשתות בלוקצ'יין היא נושא מורכב ומעורר מחלוקות. בעוד שהשווי המלא של סטארקנט לפי CryptoSlate עומד על כ-900 מיליון דולר, הנתונים מצביעים על כך שיש פער בין הערכת השווי לבין השימוש האמיתי ברשת. זה מעלה שאלות על האופן שבו מדדים כלכליים מתורגמים לערך האמיתי של רשתות כמו סטארקנט.
האתגר האמיתי בתחום זה הוא להבחין בין מדדים שקל לנפח, כמו נפח חוזים עתידיים ותנועת כתובות, לבין מדדים שקשה לזייף, כמו לחץ עמלות הנמדד דרך REV. מדדים אלו כוללים עמלות שרשרת וטיפים על ה-MEV, המשלבים את העמלות שמשתמשים משלמים עבור עדיפות בביצוע העסקאות.
דוגמה מעניינת נוספת היא סולאנה, שמראה עלייה בנפח מסחר של 154.2 מיליארד דולר מול FDV של 90.7 מיליארד דולר. זה מצביע על כך שהערך הספקולטיבי של הרשת עומד על כמחצית מהפעילות המסחרית של חודש אחד. בניגוד לכך, סטארקנט מציגה נפח של 36.6 מיליארד דולר מול FDV של 900 מיליון דולר, אך עם פעילות נומינלית גבוהה ללא לחץ עמלות מתאים.
נתונים אלה מעלים את השאלה כיצד ניתן למדוד את הערך האמיתי של רשתות בלוקצ'יין. האם הן באמת מציעות ערך כלכלי אמיתי, או שהן מתבססות על נפח סחר מנופח? המדד האמיתי, כך נראה, צריך להתבסס על עמלות שרשרת, שמשקפות את הביקוש האמיתי לשירותי הרשת ולא רק על נפח מסחר.
הדיון סביב הנושא הזה ממשיך להעסיק את התעשייה, ומעלה שאלות על העתיד של רשתות הבלוקצ'יין. האם הערכות השווי הנוכחיות יתגלו כיציבות, או שמא יש צורך במודלים חדשים להערכת הערך האמיתי של רשתות אלה?
מה דעתכם על הערכות השווי של רשתות בלוקצ'יין? האם הן משקפות את הערך האמיתי שלהן או שמדובר בניפוח ערכים? נשמח לשמוע את דעתכם ולהמשיך את הדיון.