הכאוס בהנפקת SpaceX: כיצד Hyperliquid הצליחה במקום שבו בורסות אחרות נכשלו
בחודש האחרון, עולם הקריפטו חווה טלטלה משמעותית כאשר שלוש מהבורסות הגדולות בתחום ביטלו את מוצרי SpaceX שלהן ביום ההנפקה הגדול ביותר בהיסטוריה. הסיבה המרכזית לכישלון הייתה מחסור במניות אמיתיות ונעילות נסתרות שהותירו את המשקיעים ללא יכולת לפעול. למרות זאת, הפלטפורמה Hyperliquid הצליחה לבצע עסקאות בהיקף של 1.4 מיליארד דולר בחוזים עתידיים על SPCX, מבלי להחזיק מניה אחת.
בורסות Bybit, Binance ו-Bitget הציעו מוצרים מטוקנים של SpaceX לפני ההנפקה, אך ביום הגורלי, חוו קריסה. הסיבה לכך הייתה הסתמכותן על מוצר xStocks מבית Kraken, שממיר מניות אמיתיות לטוקנים בבלוקצ'יין. כאשר xStocks לא קיבלה את ההקצאות הדרושות, הבורסות נותרו ללא פתרון והמשקיעים נאלצו לצפות במסחר מתנהל בלעדיהם.
בעיה נוספת התעוררה עבור משתמשי preStocks, שהופתעו לגלות על נעילה של 180 ימים על ההקצאות שלהם רק לאחר שהמסחר החל. מצב זה אפשר להם לצפות במניה עולה ב-19% מבלי יכולת להשתתף במסחר עצמו.
ההצלחה של Hyperliquid נבעה מהשימוש בחוזה עתידי מתמשך על SPCX, מכשיר סינתטי שלא מצריך מניות אמיתיות. החוזה משתמש בשיעורי מימון כדי לשמור על קשר עם המחיר האמיתי בשוק, ללא נעילות או מחסור במניות. ביום ההנפקה, חוזי SPCX ב-Hyperliquid ייצרו נפח של 1.4 מיליארד דולר, המהווים כ-30% מכלל המסחר במערכת האקולוגית של HIP-3. ה-HYPE, הטוקן המקומי של Hyperliquid, גם הוא עלה בכ-10% באותו יום.
למרות ההצלחה המרשימה של Hyperliquid, היקף המסחר שלה עדיין לא מתחרה לשווקי ההון הגדולים כמו נאסד"ק. ביום ההנפקה של SpaceX בנאסד"ק, נפח ההון הגיע לכ-80 מיליארד דולר, כאשר 500 מיליון מניות הוחלפו במחיר ממוצע של כ-161 דולר. למרות זאת, האירוע הדגיש את היתרון המבני של חוזים סינתטיים, שאינם תלויים במניות אמיתיות.
מנכ"ל ICE, ג'פרי ספרצ'ר, טען בעבר כי Hyperliquid גדולה יותר מנאסד"ק. אף שהצהרה זו עשויה להיראות מוגזמת, האירוע הנוכחי מוכיח כי לחוזים סינתטיים יש יתרון ברור במצבים שבהם הבורסות המסורתיות נתקלות בקשיים תפעוליים.
האם לדעתכם העתיד של שוק ההון נמצא בחוזים סינתטיים? האם אנחנו עומדים בפני עידן חדש של מסחר? נשמח לשמוע את דעתכם ולהמשיך את הדיון.