האם 100 שנים של מניות בארה"ב באמת הביאו עושר? מחקר חדש חושף את האמת
מאה השנים האחרונות בשוקי המניות האמריקאיים מצביעות על תופעה מפתיעה ומעט מדאיגה: רוב המניות לא הצליחו לייצר עושר משמעותי למשקיעים. מחקר חדש מאוניברסיטת מדינת אריזונה, המתבסס על נתונים מ-29,754 חברות בין השנים 1926-2025, מגלה שכ-96.3% מהמניות לא הצליחו להכות את אגרות החוב הממשלתיות. רק 1,082 מהחברות הצליחו לייצר את כל הרווחים נטו של השוק.
המחקר, הנקרא "מאה שנה בשוקי המניות של ארה"ב", עושה שימוש במסד הנתונים CRSP של אוניברסיטת שיקגו וכולל מניות שנרשמו בבורסות ניו יורק, אמריקה ונאסד"ק מאז 1926. פרופסור הנדריק בסמבינדר מעדכן את מחקרו מ-2018 ומצביע על כך שמספר מועט של מניות מניע את השוק כולו.
הנתונים מצביעים על כך שכמעט 60% מהמניות הותירו את המשקיעים במצב גרוע יותר מאשר אילו השקיעו באגרות החוב הבטוחות. המניה הממוצעת איבדה כ-6.9% מערכה לאורך חייה, והנתונים הללו משקפים את המגמה המתמשכת של ריכוז עושר בידי מספר קטן של חברות מצליחות.
חמש חברות בלבד, בהן אפל ואנבידיה, יצרו יותר מ-20% מכלל עושר שוק המניות מאז 1926. אפל, לדוגמה, הצליחה לייצר כ-5.5% מכלל העושר הכולל, ואנבידיה, שהונפקה רק ב-1999, מחזיקה ב-10% מכלל העושר שנוצר אי פעם. חמשת החברות המובילות, הידועות כקבוצת השבע המפוארת, מייצרות 24.2% מהעושר של המאה, מה שמעלה חששות מפני בועת טכנולוגיה ב-2026.
המצב הזה, שבו מספר מצומצם של חברות מובילות את השוק, אינו חדש. כפי שמציין האנליסט Bull Theory, השוק תמיד נשען על מספר קטן של מנצחים. עם זאת, כיום מספרן של החברות המובילות קטן יותר מאי פעם, והן נושאות על כתפיהן את רוב העושר שנוצר.
הריכוז בשוק גובר, כאשר בשנת 2018 נמצא כי 89 חברות ייצרו מחצית מהעושר נטו. כיום, המספר הזה ירד ל-46 חברות בלבד, בעוד העושר הכולל התנפח ל-91 טריליון דולר. השינויים הללו מאיצים את הסיכון לכל מכירת מניות פוטנציאלית במנהיגי השוק המעטים הללו.
המחקר של בסמבינדר מעדיף קרנות מדד רחבות על פני בחירת מניות בודדות, מה שמדגיש את הקושי בבחירת מנצחים בשוק כל כך מרוכז.