האם קרנות ההון סיכון בתחום הקריפטו שומרות על שמרנות?
בעשור האחרון, תחום הקריפטו והבלוקצ'יין חווה תנודות רבות. מה שנראה בתחילה כתחום חדיש ומרתק הפך למורכב ומאתגר יותר, במיוחד עבור קרנות ההון סיכון. כיום, קרנות אלה נוטות להיות שמרניות יותר, ולא רודפות אחרי כל נרטיב חם שמופיע בשוק.
בכירה ב-Bullish Capital Management, סילביה טו, מתארת את השינוי הזה בראיון ל-Cointelegraph. "הקרנות הרבה יותר זהירות עכשיו", היא מציינת. בעבר, הקרנות היו נכונות להשקיע כמעט בכל פרויקט חדש שהופיע בשוק, מתוך תקווה "להרוג" את איתריום או להביא את המהפכה הבאה. אך כעת, הקרנות נאלצות לחשוב פעמיים לפני שהן משקיעות.
השאלה המרכזית שהקרנות שואלות כיום היא "מי באמת משתמש בזה?". טו מדגישה את החשיבות של בחינת השימוש האמיתי בפרויקטים החדשים. אחרי הכל, השקעות רבות בתחום הקריפטו נשענות על תחזיות תזרים מזומנים עתידיות, ולעיתים קרובות מדובר בהערכות מנופחות ולא מוצדקות.
גם אווה אוברהולצר, מנהלת ההשקעות הראשית בחברת Ajna Capital, מסכימה עם הגישה השמרנית הזו. היא מצביעה על כך שהקרנות מתמקדות כעת במודלים של הכנסה צפויה ובאימוץ בלתי הפיך. השוק הפך לבוגר יותר, והקרנות נדרשות להבחין בין פרויקטים עם פוטנציאל אמיתי לבין אלו שמהווים רק הבטחות ריקות.
דו"ח של Galaxy Research מספק תמונה עגומה עוד יותר: ברבעון השני של 2025, סטארט-אפים בתחום הקריפטו והבלוקצ'יין גייסו 1.97 מיליארד דולר בלבד, ירידה של 59% במימון. הירידה הזו משקפת את החשש הגובר בקרב המשקיעים ואת הצורך בבחינה מעמיקה יותר של הפרויקטים המוצעים.
ובכל זאת, ישנם עדיין גופים הממשיכים להשקיע בתחום. מנהלת הנכסים Strive Funds, שהוקמה על ידי ויווק ראמסוואמי, גייסה 750 מיליון דולר במאי האחרון על מנת להקים אסטרטגיות ליצירת "אלפא" באמצעות רכישות הקשורות לביטקוין.
נראה כי העתיד של הקרנות בתחום הקריפטו תלוי ביכולת להבחין בין פרויקטים עם פוטנציאל אמיתי לבין אלו שמהווים רק הבטחות בלתי ממומשות. מה דעתכם? האם לדעתכם הקרנות צריכות להמשיך להיזהר, או שיש מקום לקחת סיכונים נוספים בתחום המתהווה הזה?