האם מיקרוסטרטג'י עומדת בפני שינוי דרמטי בהשקעות הפסיביות שלה?
בשבועות האחרונים, החברה לשעבר מיקרוסטרטג'י, כעת Strategy Inc., מוצאת את עצמה תחת מבחן משמעותי הנוגע לאסטרטגיית ההשקעות שלה. החברה, הידועה באחזקה מאסיבית של ביטקוין, עלולה להתמודד עם שינויים שמשמעותם היא אובדן גישה להשקעות פסיביות בשווי כמעט 9 מיליארד דולר. הסיבה? קריטריונים חדשים שמציעה MSCI, אחד מספקי המדדים המובילים בעולם.
הקריטריונים שמציעה MSCI כוללים החרגה של חברות שאחזקותיהן בנכסים דיגיטליים עולות על 50% מסך הנכסים שלהן. מיקרוסטרטג'י, המחזיקה ביותר מ-649,870 ביטקוין בעלות ממוצעת של 74,430 דולר למטבע, עשויה למצוא את עצמה מחוץ למדדים המרכזיים אם הקריטריונים יאומצו. מדדים אלו כוללים את Nasdaq 100 ואת MSCI USA, מה שמראה עד כמה השפעת ההחלטה יכולה להיות משמעותית על החברה.
נכון להיום, שווי השוק של Strategy עומד על 51 מיליארד דולר על בסיס מניות בסיסי ו-57 מיליארד דולר בדילול מלא, בעוד שווי המפעל הוא 66 מיליארד דולר. הסרתה ממדדים מרכזיים עלולה לגרום למכירות מאסיביות של מניותיה בקרנות פסיביות, דבר שעלול להוביל לירידה חדה בערך המניה.
המהלך של MSCI אינו מנותק מהשוק הפיננסי הרחב. חברות נוספות כמו MARA Holdings ו-Metaplanet Inc. עשויות גם הן להיבחן תחת כללים דומים, אך גודלה ובולטותה של Strategy הופכים אותה למקרה מבחן מרכזי. אם תוסר ממדדים מרכזיים, זה עשוי לקבוע תקדים לאופן שבו מדדים מתייחסים לחברות ציבוריות המשתמשות בביטקוין כרזרבה.
התזמון של ההחלטה, הצפוי עד 15 בינואר 2026, הוא קריטי במיוחד לנוכח ירידת ערך הביטקוין לאחרונה. מניות Strategy ירדו בכ-60% מהשיאים האחרונים, מה שמעמיד את אסטרטגיית ההשקעות של החברה במבחן נוסף. אם החברה תאבד את הפרמיה המסחרית שלה, משקיעים עשויים להעדיף לקנות ביטקוין ישירות במקום להשקיע במניות החברה.
כעת עולה השאלה האם חברות נוספות ילכו בעקבות MSCI ויבצעו שינויים דומים במדדים שלהן. אם כן, זה עלול לסמן תקופה חדשה עבור חברות שאוחזות בנכסים דיגיטליים משמעותיים. השאלה היא האם שינוי זה יתרום ליציבות השוק או יוביל לחוסר ודאות נוסף.
מה דעתכם על השפעת ההחלטה של MSCI על שוק הנכסים הדיגיטליים והאם לדעתכם חברות כמו Strategy צריכות לשנות את האסטרטגיה שלהן? נשמח לשמוע את דעתכם ולהמשיך את הדיון.