האם טתר עלולה להיקלע לחדלות פירעון? אזהרתו של ארתור הייס והמציאות בשטח
בפוסט שנוי במחלוקת שפרסם ארתור הייס, מייסד שותף של BitMEX, הוא מזהיר כי טתר, החברה האחראית למטבע היציב USDT, עלולה להיקלע לחדלות פירעון אם יתרות הביטקוין והזהב שלה ייפגעו ב-30%. הייס מביע חשש מהאסטרטגיה הנוכחית של טתר, שמסתמכת על ביצועי נכסים מסוכנים ולא על היציבות של חוב ממשלתי.
על פי הדוח הרבעוני האחרון של טתר, החברה מחזיקה ב-12.9 מיליארד דולר במתכות יקרות וב-9.9 מיליארד דולר בביטקוין. הייס טוען שהקצאה זו מהווה "עסקת ריבית" מכוונת, שכן טתר מצפה להפחתות בריבית הפדרלית אשר יפגעו בתשואות על תיק האג"ח האמריקאי שלה. לטענתו, המהלך עלול להכניס סיכון אסימטרי לשכבת ההון הדקה של החברה.
הייס מזהיר כי תרחיש כזה עלול להוביל לדרישות מצד מחזיקים גדולים ובורסות למבט בזמן אמת על המאזן של החברה כדי להעריך את בטיחות ההצמדה. אזהרתו מתיישבת עם הדירוג הנמוך שהעניקה S&P Global ל-USDT, מה שמעלה שאלות לגבי מצבה הפיננסי של טתר.
עם זאת, ישנם גורמים בתעשייה שמגינים על טתר. טראן הונג, מנכ"ל UQUID Card, טוען שהאזהרה של הייס אינה מבוססת, שכן רוב נכסי החברה הם נזילים ובסיכון נמוך. לדבריו, טתר מחזיקה ביותר מ-112 מיליארד דולר באג"ח ממשלתיות אמריקאיות וכמעט 21 מיליארד דולר בהסכמי ריפו, מה שמספק חומת נזילות מספקת.
קורי קליפסטן, מנכ"ל Swan Bitcoin, מציין שטתר פועלת במינוף של כ-26 פעמים עם כרית הון של 3.7%. למרות שמינוף זה עשוי להיתפס כמסוכן, הוא טוען שהרווחיות הרבה של החברה מפחיתה את הסיכון. טתר צפויה לרשום רווח של יותר מ-15 מיליארד דולר השנה, ובעלי החברה אף משכו דיבידנד של 12 מיליארד דולר, מה שמצביע על יכולתם להחזיר את ההון אם יידרש.
האם אתם מסכימים עם ההערכות של הייס לגבי הסיכון בטתר? כיצד אתם מעריכים את מצב היציבות של החברה? נשמח לשמוע את דעתכם ולהתחיל דיון בנושא.