האם הפוזיציה של חברת Strategy בתחום הביטקוין מסכנת את השוק כולו?
הירידה האחרונה במחיר הביטקוין מתחת ל-76,000 דולר הובילה לירידה משמעותית של 7% במחיר המניה של חברת Strategy. החברה, שהייתה ידועה בעבר בשם MicroStrategy, מחזיקה בכמות גדולה של ביטקוין, המונה 713,502 מטבעות, ונראה כי הפוזיציה הזו נמצאת כעת בדיוק במחיר העלות שלה. מציאות זו משנה את מה שהיה פעם הימור של אוצר החברה לנקודת ייחוס קריטית בשוק.
חברת Strategy צברה כ-3.57% מסך ההיצע של הביטקוין, מה שהופך אותה לחלק בלתי נפרד מהמבנה של השוק. על פי אנליסט CryptoQuant בשם מארטון, "האסטרטגיה של סיילור אינה רק אופטימית—היא השוק עצמו". נתונים אלו מדגישים את השינוי הדרמטי, כאשר הפוזיציה הענקית של Strategy נמצאת בדיוק על קו האיזון בין מחיר השוק למחיר העלות שלה.
למרות התנודתיות בשוק, Strategy המשיכה ברכישות שלה והוסיפה עוד 855 ביטקוין למחסניה, במחיר ממוצע של 87,974 דולר למטבע. הרכישה הזו מעלה את עלות השוליים של ההחזקות של החברה ומגבירה את התלות שלה בהון. מדובר במצב שבו המטבעות החדשים כבר נמצאים בהפסד של 7%, מה שמעלה שאלות לגבי האסטרטגיה הפיננסית של החברה.
מימון הרכישות של Strategy מתבצע באמצעות הנפקת מניות ואגרות חוב להמרה, מה שמוביל למינוף מסוג אחר. עם זאת, תלות זו בשוק ההון יוצרת לולאת משוב מסוכנת. אם מחירי הביטקוין ירדו, מניית Strategy נחלשת, מה שמגביל את יכולת החברה לגייס הון נוסף. התוצאה היא סיכון פוטנציאלי להמשך התמיכה בשוק הביטקוין.
המצב הנוכחי מזמין השוואות לפגיעויות מבניות קודמות בשוקי הקריפטו, כמו Terra ו-FTX. למרות ש-Strategy אינה עומדת בפני קריסה מיידית, הפוזיציה שלה גדלה מספיק כדי להשפיע על התנהגות השוק. עם 3.57% מההיצע הכולל וחשיפה ציבורית גדולה, החברה נדרשת להמשיך ברכישות כדי להגן על מבנה השוק.
מדדים ברשת מחזקים את התחזית הזהירה, עם יחס רווח על פלט שנוצל (SOPR) מתחת ל-1, מה שמצביע על מכירות בהפסד. ללא שיפור בנפחי המסחר ובזרימות ה-ETF, כל התאוששות במחיר עשויה להיעדר תמיכה מבנית.
האם לדעתכם הפוזיציה של Strategy מהווה סיכון לשוק הביטקוין כולו? איך אתם רואים את ההתפתחויות העתידיות בתחום זה? שתפו את דעותיכם ונשמח לשמוע את מחשבותיכם בנושא.