האם את'ריום מוערך בחסר? ניתוח חדש מציע שהמחיר האמיתי גבוה בהרבה
עולם המטבעות הדיגיטליים ממשיך לעורר עניין רב, במיוחד סביב מטבע האת'ריום (ETH), שהוא המטבע האלטרנטיבי הגדול ביותר בעולם אחרי ביטקוין. לאחרונה, סיימון קים, המנכ"ל של חברת Hashed, הציג לוח מחוונים חדש שמנסה להעריך את הערך הפנימי של את'ריום באמצעות 12 מתודולוגיות שונות. החישובים של קים מצביעים על כך שהערך ההוגן של ETH צריך להיות 4,869 דולר, בעוד מחיר השוק הנוכחי עומד על קצת פחות מ-3,000 דולר.
הערכת הערך של את'ריום נעשית באמצעות שילוב של מסגרות פיננסיות מסורתיות ומדדים שמקורם בקריפטו. בין השיטות המסורתיות ניתן למצוא את תזרים המזומנים המוזל (DCF), יחס מחיר למכירה (P/S) ותשואת הכנסות. בתחום הקריפטו, קים משתמש במושגים כמו מכפיל ערך כולל נעול (TVL), חוק מטקלף ופרמיית מחויבות. כל אחת מהשיטות הללו מספקת זווית ייחודית לבחינת הערך של את'ריום.
חוק מטקלף, אחת מהמתודולוגיות בהן משתמש קים, טוען שהערך של רשת מסוימת הוא פרופורציונלי לריבוע מספר המשתמשים המחוברים אליה. לפי חוק זה, השווי של את'ריום צריך להיות 9,869 דולר. עם הגידול במספר המשתמשים ברשת האת'ריום, הערך שלה אמור לעלות באופן אקספוננציאלי, מה שמצביע על כך שהנכס עשוי להיות מוערך בחסר כיום.
מתודולוגיה נוספת בה משתמש קים היא DCF, שמתייחסת לתגמולי הסטייקינג כתזרימי מזומנים נצחיים. פרספקטיבה זו מגשרת בין הערכות הערך של הפיננסים המסורתיים ליצירת תשואה שמקורה בקריפטו, ומציגה שווי של 8,995 דולר ל-ETH. כלכלת המאמתים, אשר מציגה שווי של 6,984 דולר, גם היא מצביעה על הערכה גבוהה יותר מהשווי הנוכחי.
עם זאת, לא כל המתודולוגיות מצביעות על כך שאת'ריום מוערך בחסר. שתי מתודולוגיות מתוך ה-12 מראות ש-ETH עשוי להיות מוערך ביתר. יחס ה-P/S, למשל, משווה את שווי השוק להכנסות מדמי העסקה השנתיים ומצביע על ערך הוגן של פחות מ-930 דולר. תשואת ההכנסות מציגה שווי של 1,433 דולר, מה שמראה שהמטבע עשוי להיות מוערך ביתר במידה מסוימת.
השאלה האם את'ריום מוערך בחסר או ביתר נותרת פתוחה. הממצאים של קים מציעים שייתכן שיש פער משמעותי בין הערך הפנימי של המטבע למחיר השוק הנוכחי. דיון זה חשוב במיוחד לאור ההתפתחויות האחרונות בתחום הקריפטו והשינויים בשוק המטבעות הדיגיטליים. מה דעתכם? האם אתם מאמינים שהמחיר הנוכחי של את'ריום משקף את הערך האמיתי שלו?