ביטקוין: יציבות חיצונית אך מתח פנימי לקראת החלטות הפדרל ריזרב
בזמן שהמחיר של ביטקוין ממשיך לנדוד באיטיות לקראת ההחלטה הסופית של הפדרל ריזרב לשנה זו, השוק מציג תמונה של יציבות יחסית ללא תנודתיות חיצונית רבה. עם זאת, מתחת לפני השטח, המתח הולך וגובר, ומשקיעים מממשים הפסדים יומיים של קרוב ל-500 מיליון דולר. המינוף הצטמצם באופן חד בשווקי החוזים העתידיים, וכמעט 6.5 מיליון ביטקוין נמצאים בהפסד בלתי ממומש.
התנאים הנוכחיים בשוק מזכירים את שלביה המאוחרים של התכווצויות שוק קודמות ולא את התייצבות רגועה. תהליך של איפוס מבני שמתנהל מתחת לפני השטח אינו נדיר עבור ביטקוין, אך התזמון הנוכחי הוא יוצא דופן. הקפיטולציה הפנימית מתרחשת במקביל לנקודת מפנה במדיניות המוניטרית של ארה"ב. הפדרל ריזרב כבר סיים את השלב האגרסיבי ביותר של צמצום המאזן מזה יותר מעשור.
הפגישה של הפדרל ריזרב בדצמבר מצופה לספק כיוונים ברורים יותר למעבר לבניית רזרבות. הצמצום הכמותי הסתיים רשמית ב-1 בדצמבר, מה שמסיים תקופה שבה הפדרל ריזרב צמצם את המאזן בכ-2.4 טריליון דולר. כתוצאה מכך, רזרבות הבנקים ירדו לרמות היסטוריות המקושרות למתח מימוני, ושיעור המימון לילה מאובטח (SOFR) נבחן לעיתים את הגבול העליון של מסדרון המדיניות.
התפתחויות אלו מצביעות על מערכת שאינה עוד רוויה בנזילות אלא נעה לעבר מצב שבו מחסור ברזרבות הופך לדאגה. על רקע זה, האות המשמעותי ביותר מוועדת השוק הפתוח הפדרלית לא יהיה בהכרח בהורדת הריבית הצפויה אלא בכיוון של אסטרטגיית המאזן שלה. מצפים שהפדרל ריזרב יתאר, או באמצעות הערותיו או באמצעות יישום האסטרטגיות שלו, כיצד הוא מתכוון לעבור לרכישות ניהול רזרבות (RMP).
המעבר הצפוי ל-RMP, אשר עשוי להתחיל כבר בינואר 2026, יכלול רכישות של כ-35 מיליארד דולר בחודש של שטרות אוצר. הפרטים חשובים, שכן ההשקעה מחדש בשטרות בהדרגה בונה מחדש את הרזרבות ומקצרת את פרופיל המועד של חשבון השוק הפתוח של המערכת. פעולה זו מעלה בהדרגה את הרזרבות, וכתוצאה מכך עלייה שנתית במאזן של מעל 400 מיליארד דולר.
עבור ביטקוין, המעבר הזה מציג תוצאות מותנות ולא בינאריות. אם הפדרל ריזרב יכיר ברכות התעסוקה וישפוך אור על בניית הרזרבות, השוק עשוי לפרש את מחיר הטווח הנוכחי כלא תואם לכיוון המדיניות. תנועה דרך הטווח של 92,000–93,500 דולר תאותת שהסוחרים מתמקמים להתרחבות נזילות. לעומת זאת, אם פאוול מדגיש זהירות או דוחה בהירות בנוגע ל-RMP, ביטקוין עשוי להישאר בתוך או לחזור לטווח ההתייצבות התחתון בין 82,000 ל-75,000 דולר.
בינתיים, הדינמיקה הפנימית של שוק ביטקוין מחזקת את הרעיון שהנכס הדיגיטלי המוביל מתאפס מתחת לפני השטח. מחזיקים לטווח קצר ממשיכים להפיץ מטבעות בחולשה, והכלכלה הכרייה התדרדרו כאשר עלויות הייצור מתקרבות ל-74,000 דולר. ירידה חדה בקושי הכרייה מעידה על כך שמפעילים שוליים מצמצמים או סוגרים את פעילותם, אך סימני הלחץ הללו מתקיימים לצד ראיות מוקדמות להידוק ההיצע.
[תמונה] A realistic depiction of Bitcoin market analysis [/תמונה]
המצב הנוכחי בשוק ביטקוין מעורר שאלות רבות לגבי הכיוון העתידי של המטבע הדיגיטלי. מה דעתכם על ההתפתחויות האחרונות? האם לדעתכם הביטקוין ימשיך להישאר יציב או שמא יראה תנודתיות מוגברת בעתיד הקרוב? נשמח לשמוע את דעתכם!