ביטקוין חורג מהדפוס המחזורי: מה מסמנים המדדים החדשים?
בעוד הביטקוין ממשיך לשבור שיאים ולהגיע למחירים שמעולם לא נראו, נראה כי המדדים המסורתיים המזהירים מפני שיאים לא פעילים כפי שהיינו מצפים. במחזורים קודמים, מדד ה-MVRV Z-Score היה האות המרכזי לשיאים, אך כעת הוא מראה התנהגות שונה מהרגיל.
מדד ה-MVRV Z-Score, המודד את הפער בין הערך השוקי של ביטקוין לערכו הממומש, נחשב לאחד מהמדדים המרכזיים בניתוח שוק הביטקוין. בעבר, קריאות גבוהות מעל 6 הצביעו על שיאים מחזוריים, אך כיום המדד נותר קרוב ל-3.5 בלבד, הרבה מתחת לקריאות השיא של 2013, 2017 ו-2021.
התנהגות המדד מצביעה על כך שההון הממומש גדל מספיק מהר כדי להתמודד עם עליות המחיר, מבלי ליצור את הבועה שאפיינה שיאים קודמים. ההשפעה הזו באה לידי ביטוי גם במאגרים בבורסות, שהמשיכו להתרוקן בזמן שהמחיר עלה. נכון למאי 2026, מאגרי הביטקוין בבורסות ירדו לכ-3 מיליון ביטקוין, לעומת מעל 3.3 מיליון בתחילת 2022.
במקביל, ETF-ים במזומן בארה"ב, שלא היו קיימים לפני ינואר 2024, מחזיקים כיום בכ-1.3 מיליון ביטקוין. הנתון הזה מהווה כ-6.5 אחוזים מההיצע המחזורי, ומראה על צבירה מוסדית משמעותית. קרנות כמו IBIT של BlackRock ו-FBTC של Fidelity מובילות את המגמה, מה שמצביע על החלטות הקצאה מושכלות ולא על התנהגות מרדף קמעונאית.
השוק הנוכחי מציג תזה מבנית ולא כיוונית, כאשר כוחות השוק השונים משקיטים את האקסטזה הקמעונאית ומפחיתים את הסיכוי לתיקון מאוחר טיפוסי במחזור. עם זאת, יש לזכור כי זרימות ETF יכולות להתהפך, והבעלות המוסדית המרוכזת מביאה עמה סיכונים חדשים.
לסיכום, הנתונים הנוכחיים מצביעים על שינוי מבני בשוק הביטקוין, כאשר המדדים ההיסטוריים עשויים שלא להתאים באופן מושלם לשוק הנוכחי. ההשלכות של השינויים הללו עשויות להיות משמעותיות עבור משקיעים ומוסדות כאחד, ויהיה מעניין לראות כיצד השוק יתפתח בעתיד הקרוב. מה דעתכם על ההתפתחויות האחרונות בשוק הביטקוין? כיצד אתם צופים שהמדדים החדשים ישפיעו על השוק בעתיד?