ביטקוין בין התאוששות למחזור שבור: ניתוח מעמיק של מדדי השוק
הביטקוין, המטבע הקריפטוגרפי המוביל בעולם, חווה תנודות משמעותיות בשנים האחרונות. למרות שהמחיר שלו ירד רק בכ-40% מהשיא כל הזמנים, המדדים הפנימיים מצביעים על כך שהמטבע נמצא בתחתית המחזור. מדובר בירידה נמוכה מהירידות של 75% עד 85% שאפיינו מחזורי שוק דובים קודמים.
שישה מדדים חשובים מראים כי שוק הביטקוין התאושש ללא השיא האופורי המוכר. אחד המדדים המרכזיים הוא מדד ה-Mayer Multiple Z-score, שמודד את מחיר הביטקוין ביחס לממוצע הנע של 200 הימים האחרונים. ירידתו לאזור של 1.5 סטיות תקן מתחת לממוצע מצביעה על מצב נדיר שהתרחש רק פעמיים בעבר, במרץ 2020 ובקריסת FTX בסוף 2022.
גם יחס ה-Sharpe של הביטקוין מאשר את המצב הנוכחי. המדד ירד לאזור "סיכון נמוך", שהגדיר בעבר תחתיות מחזורים בשנים 2015, 2019 ו-2022. כמו כן, אחוז ההיצע שנמצא בהפסד עלה לכ-39%, נתון המרמז על שלבים מאוחרים של שוקי דובים.
הממוצע הנע של 200 שבועות של ביטקוין מוסיף אישור נוסף למצב העדין של השוק. בעבר, קו זה שימש כקרקעית בכל המחזורים, אך הפעם הוא נשבר בקצרה והצליח להחזיק בלי שבירה ברורה.
מדד ה-CBBI (Bitcoin Bull Run Index) מראה כי המדדים המשולבים לא הגיעו לאזור האדום, מה שמצביע על היעדר אופוריה במהלכי השוק הנוכחיים. נתוני ה-NUPL של Glassnode מחזקים את התזה הזו, כאשר המדד ירד לאזור הכתום, המצביע על מצב באמצע שוק דובי.
התנהגות המחזיקים לטווח ארוך מציגה תמונה חריגה במחזור הנוכחי. בעוד שבמחזורים קודמים המחזיקים מכרו בכבדות בשיא, כעת הם שומרים על המטבעות. הדבר מעלה שתי פרשנויות אפשריות: האחת, שהמחזיקים ממתינים לשיא גבוה יותר שטרם הגיע, והשנייה, שהרכב המחזיקים השתנה וכולל כיום אחסון קר של ETF ורזרבות ריבוניות.
התמונה המשולבת על פני שישה תרשימים פנימיים מצביעה על טריאנגולציה יוצאת דופן. השוק, לפי מדדים רבים, נמצא בתחתית המחזור, אך ללא האופוריה וההפצה הנלווים בדרך כלל לשיאים. יתכן שהשוק נמצא במצב של התאוששות פנימית עמוקה מבלי להחזיק שיא אופורי.
כעת נותר לראות האם המחזור הנוכחי יביא לעלייה נוספת במחיר או שמא יוביל להתכנסות ארוכה יותר. המדדים מציעים כי מדובר באות פנימי קוהרנטי, אך יש מקום לדיון על האופן שבו ישפיעו השינויים המבניים על השוק העתידי.