אסטרטג'י: מהחזקת ביטקוין פסיבית לשחקנית מובילה בשוק ההלוואות הקריפטוגרפי
במהלך העשור האחרון, חברת אסטרטג'י הייתה ידועה ככספת דיגיטלית המספקת גישה לביטקוין ללא סיכוני משמורת או צד שלישי. כעת, החברה שוקלת שינוי מהותי בפרופיל הסיכון שלה עם כניסה אפשרית לשוק ההלוואות הקריפטוגרפי. מדובר במהלך שמסמן מעבר מחברה מחזיקה פסיבית לשולחן אשראי פעיל.
פונג לה, מנכ"ל אסטרטג'י, סיפר ב-2 בדצמבר לבלומברג כי החברה מנהלת שיחות עם בנקים על האפשרות להלוות את אחזקות הביטקוין שלה. עם זאת, לה הבהיר שההחלטה תתקבל רק לאחר כניסת מוסדות פיננסיים מרכזיים לשוק. השינוי הזה עשוי להוות גידול משמעותי בהכנסות, אך גם חושף את החברה לסיכונים חדשים, כמו סיכון היפוטיקה מחדש.
בשוק הקריפטוגרפי, הביקוש להלוואת ביטקוין לרוב לא נועד להחזקה, אלא למכירה וגידור חשיפות נגזרות. אם אסטרטג'י תחליט להלוות את עתודותיה, היא עשויה להוריד את "עלות ההלוואה" ולסייע למוכרים בחסר, מהלך שיכול לפגוע במחיר הביטקוין. בנוסף, המהלך מוסיף סיכון צד שלישי למאזן הפיננסי של החברה.
המעבר של אסטרטג'י לשוק ההלוואות קשור גם למאמצים להצדיק את פרמיית הערכת השווי שלה. החברה, המחזיקה ב-650,000 ביטקוין, מסתמכת על מסחר בפרמיה לשווי הנכסי הנקי (NAV) שלה. עם ירידת הפרמיה, אסטרטג'י נדרשת לחשוב על דרכים חדשות לייצר תשואה ולהימנע ממכירת ביטקוין במקרה של ירידת mNAV מתחת ל-1.
הכניסה הזמנית של אסטרטג'י לשוק ההלוואות תעמיד אותה מול אתגרים משמעותיים. לדוגמה, Tether שולטת כיום בשוק האשראי הקריפטוגרפי עם ספר הלוואות עצום. עם זאת, אסטרטג'י תציע ביטקוין כלווה, מה שעלול לגרום לשינויים בשוק ולהשפיע על עלות ההלוואות.
אם אסטרטג'י תבחר להיכנס לשוק זה, היא תצטרך להתמודד עם סביבה שונה משמעותית מזו של המערב הפרוע של 2021. גודל העתודה של אסטרטג'י יכול להשפיע באופן משמעותי על השוק. האם החברה תוכל להסתגל ולהפוך למפעיל פיננסי מתוחכם, או שתעמוד בפני סיכונים חדשים שיערערו את אמון המשקיעים?
כיצד אתם רואים את השינוי הפוטנציאלי הזה? האם לדעתכם השוק הקריפטוגרפי מוכן למהלך כזה, או שמא אסטרטג'י מהמרת על מהלך מסוכן מדי? נשמח לשמוע את דעותיכם!