אילון מאסק והאתגר של ה-S&P 500: SpaceX מחוץ למדד המוביל
SpaceX, החברה החדשנית שבבעלותו של אילון מאסק, הצליחה לשנות את כללי המשחק בתחום הנפקות ציבוריות וליצור מהפכה בתעשיית החלל. אך למרות ההצלחות המרשימות, מדד ה-S&P 500 הזכיר למאסק שישנם חוקים שלא ניתן לעקוף. ביום חמישי האחרון, אישר מדד S&P Dow Jones Indices את החלטתו לשמור על כללי הזכאות ללא שינוי, מה שמונע מ-SpaceX להיכנס לאחד המדדים החשובים בעולם.
הדרישות להצטרפות ל-S&P 500 כוללות בין היתר רווחיות ברבעון האחרון ובארבעת הרבעונים הקודמים במצטבר. SpaceX הציגה הפסד נקי של 4.94 מיליארד דולר בשנת 2025, מה שמונע ממנה לעמוד בדרישות. למרות שווי השוק הגבוה שלה, ה-S&P הדגיש שאין להחריג חברות רק על בסיס זה.
המשמעות של הדחייה עבור משקיעים פאסיביים היא משמעותית. קרנות מדד פאסיביות של S&P 500 מנהלות טריליונים בנכסים והיו חייבות לרכוש מניות של SpaceX באופן אוטומטי אם הכללים היו מרוככים. היעדר הכללת המדד מביא לכך שהביקוש המוסדי האוטומטי פשוט לא קיים, לפחות בשנים הקרובות.
בניגוד ל-S&P, נאסד"ק החליטה להקל על הכללים ולאפשר ל-SpaceX להיכנס ל-Nasdaq 100 זמן קצר לאחר ההנפקה. קרנות מדד העוקבות אחרי Nasdaq 100 יחויבו לרכוש חלק מהמניות הזמינות לציבור, מה שיספק בסיס של ביקוש מוסדי שה-S&P 500 לא יתרום לו.
SpaceX אכן יכולה להיכנס למדדים פחות בולטים. ה-S&P אישרה שתחל לשנות את כללי הכניסה למדד השוק הכולל שלה ולמדד השוק הכולל של דאו ג'ונס בארה"ב. בנוסף, FTSE Russell כבר עשתה את SpaceX זכאית למדדי המניות הגלובליים שלה תחת כללי כניסה מהירה.
ההדרה של SpaceX מה-S&P מעלה שאלות לגבי שוקי הקריפטו. חשיפה פאסיבית לביטקוין נחשפת מהמסמך S-1 של SpaceX, אשר מציין כי החברה מחזיקה ב-18,712 ביטקוין בעלות בסיס של כ-661 מיליון דולר. כל קונה של מניות SpaceX מקבל חשיפה זו, בין אם הוא מעוניין בכך ובין אם לא.
אסטרטג השוק הראשי ב-B. Riley Wealth, ארט הוגן, הביע תמיכה בהחלטת S&P. "החרגות כי חברות הן כה גדולות והיו פרטיות זמן כה רב ועדיין לא רווחיות לא עושות הרבה היגיון," הוא אמר. עם זאת, האנליסטים מזהירים שההנפקות הענקיות של SpaceX, יחד עם חברות נוספות כמו OpenAI ו-Anthropic, עשויות לשאוב נזילות משוקי הטכנולוגיה, ה-AI והקריפטו ולסמן שיא מחזורי.
השאלה הגדולה היא כיצד תתמודד SpaceX עם האתגרים הללו בעתיד. האם לדעתכם החברה תצליח להיכנס ל-S&P 500 בעתיד הקרוב? נשמח לשמוע את דעתכם.