חוסר ודאות שיא: איך המצב העולמי משפיע על שוקי ההון והקריפטו?
המדד העולמי לחוסר ודאות, WUI, הגיע לשיא של 106,862.2 ברבעון השלישי של 2025, ונותר ברמה גבוהה של 94,947.1 ברבעון הרביעי. מדד זה, המבוסס על תדירות המילה "חוסר ודאות" בדוחות Economist Intelligence Unit, אינו מצביע על תנודתיות בשוק אלא משמש כברומטר לעמימות מדינית, גיאופוליטית וכלכלית. המצב הזה הופך את הסביבה הנוכחית לייחודית, שכן השווקים הפיננסיים מראים סימני יציבות יחסית בעוד אנליסטים מדיניים כותבים על חוסר ודאות שיא.
המדד הזה מראה כי חוסר הוודאות נמצא בכותרות, אך אינו מתורגם עדיין לתנאים פיננסיים קשים. מדד VIX, המודד תנודתיות בשוק המניות, נמצא על 17.66, ומדד MOVE, העוקב אחרי תנודתיות בשוק האג"ח, על 62.74. מדד הלחץ הפיננסי של הפד של סנט לואיס עומד על -0.6558, מה שמצביע על לחץ נמוך מהרגיל. השווקים, אם כן, מתמחרים עסקים כרגיל, בעוד שהתחזיות הכלכליות מצביעות על חוסר ודאות.
ביטקוין, כנכס סיכון, מושפע מאוד מהניגודים הללו. מחיר הביטקוין נע סביב 66,901.93 דולר, ירידה של כ-2.5% מהסגירה הקודמת. שוקי האופציות מראים עלייה בביקוש להגנה מפני ירידות, ומדד התנודתיות המרומזת של Deribit, DVOL, עלה מכ-55.2 לכ-58 במהלך 48 השעות האחרונות. זה מצביע על כך שסוחרים משלמים עבור גידור, בהתאם לעלייה בחוסר הוודאות המאקרו-כלכלית, אף על פי שהתנודתיות המיידית לא קפצה עדיין.
הדינמיקה הזו משפיעה גם על זרימות ה-ETF של ביטקוין. ינואר רשם יציאות נטו של מעל ל-1.6 מיליארד דולר, בעוד פברואר רשם יציאות נטו של כמעט 7 מיליון דולר נכון ל-10 בפברואר. תחזיות מצביעות על כך שהמשקיעים המוסדיים מורידים ומחזירים סיכון בגלים במקום להחזיק בדעה יציבה.
שוק הסטייבלקוין, המהווה הקשר חשוב לשוקי הקריפטו, מראה יציבות יחסית. היצע הסטייבלקוין הכולל עומד על כ-307.5 מיליארד דולר, עם ירידה של 0.25% בלבד ב-30 הימים האחרונים. נתון זה מעיד על כך שכוח הרכישה של הקריפטו נותר שלם למרות התנודתיות בזרימות ובתחושות.
המצב המורכב הזה מציב את השאלות: האם חוסר הוודאות הזה יהפוך לתנאים פיננסיים הדוקים יותר, או שמא הוא רק סימן לסיכון אמינות מדינית ללא השפעות מיידיות על השוק? האם הביטקוין ימשיך לשמש כהגנה מפני חוסר ודאות, או שהשוק יראה בו נכס סיכון בעל בטא גבוהה?