העלייה במדד אי-הוודאות העולמי והמגמות בשוק הביטקוין
ברבעון השלישי של 2025, מדד אי-הוודאות העולמי (WUI) הגיע לשיא של 106,862.2, ונשאר גבוה גם ברבעון הרביעי עם ערך של 94,947.1. המדד הזה, שמשקלל את תדירות המילה "אי-ודאות" בדוחות של יחידת המודיעין של האקונומיסט, מייצג את רמת האי-ודאות הגלובלית בתחומים כמו מדיניות, גיאופוליטיקה וכלכלה.
למרות העלייה במדד ה-WUI, שוקי המניות והשוק הפיננסי מראים יציבות יחסית. מדד ה-VIX, שמודד את תנודתיות המניות, עומד על 17.66, ומדד MOVE, שעוקב אחרי תנודתיות בשוק האג"ח, נמצא ברמה מתונה של 62.74. בנוסף, מדד הלחץ הפיננסי של הפדרל ריזרב בסנט לואיס מצביע על רמות לחץ נמוכות מהממוצע ההיסטורי.
הפער בין מדד האי-ודאות לבין המגמות בשוקי הסיכון המסורתיים הוא חשוב במיוחד עבור שוק הביטקוין. הביטקוין, שנחשב לנכס בסיכון גבוה, מושפע מאוד מרמות האי-ודאות. בעת כתיבת הדברים, מחיר הביטקוין עמד על $66,901.93, ירידה של כ-2.5% מהסגירה הקודמת.
הביקוש לגידור מפני ירידות בשוק האופציות עלה, כפי שמצוין במדד התנודתיות המשתמע של דריביט (DVOL), שעלה מכ-55.2 לכ-58 במהלך 48 השעות האחרונות. הנתונים הללו מעידים על כך שהסוחרים מוכנים לשלם יותר על הגנות, למרות שהתנודתיות המיידית בשוק עדיין לא זינקה.
שוק הסטייבלקוין, שמספק הקשר על בסיס הנזילות של הקריפטו, מצביע על יציבות יחסית, עם היצע כולל של כ-307.5 מיליארד דולר. נתון זה לא השתנה באופן מהותי במהלך 30 הימים האחרונים, והירידה הייתה רק של 0.25%.
שתי פרשנויות מתחרות מנסות להסביר את השפעת האי-ודאות על הביטקוין. האחת רואה באי-הוודאות הגבוהה כמבשרת על תנאים פיננסיים מחמירים יותר, מה שעלול להוביל להתנהגות תנודתית של הביטקוין. השנייה רואה באי-הוודאות כאות לסיכון לאמינות ריבונית, דבר שיכול להעלות את הביקוש לביטקוין כגידור שאינו ריבוני.
בין אם האי-ודאות תתורגם לתנאים כלכליים חדשים או תישאר רק ברמות הטקסטואליות, השוק ממשיך לעקוב אחרי התפתחות התשואות הריאליות והדולר כמשתנים מרכזיים. כל שינוי בכיוון התשואות או במדד הדולר יכול לסמן על שינוי במגמות המקרו-כלכליות ובשוק הביטקוין.
המצב הנוכחי מציב את המשקיעים ואת השוק בתבנית המתנה, כאשר הביטקוין נסחר בטווח, שוקי האופציות מסמנים זהירות, והזרימות המוסדיות מתנדנדות ללא מגמה ברורה. האם הביטקוין ימשיך לנסוק או ייפול? כל שינוי במשתנים המרכזיים עשוי להוביל לתגובה בשוק.