ההשפעה של נדירות הביטקוין על ערכו
כמה ביטקוין נשאר לכרות?
המלאי הכולל של ביטקוין מוגבל ל-21 מיליון יחידות, וזה אינו ניתן לשינוי ללא החלטה לשנות את הפרוטוקול. הגבלה זו נחשבת למרכיב מרכזי בערכו של ביטקוין כנכס דפלציוני. נכון למאי 2025, כבר נכרו כ-19.6 מיליון ביטקוין, שהם כ-93.3% מהמלאי הכולל. נותרו כ-1.4 מיליון ביטקוין שטרם נכרו, ותהליך הכרייה שלהם יהיה איטי.
הסיבה לחלוקה זו נובעת מהמבנה המתוכנן של הביטקוין, המוסדר על ידי תהליך ה"הלבינג". ב-2009, כשביטקוין הושק, הפרס עבור כל בלוק היה 50 ביטקוין. כל 210,000 בלוקים, כלומר בערך כל ארבע שנים, הפרס מתחלק לחצי.
עקב התגמול הראשוני הגבוה, עד סוף 2020 כבר נכרו מעל ל-87% מהמלאי הכולל. כל "הלבינג" נוסף מקטין באופן ניכר את קצב הנפקת הביטקוין, כך שייקח יותר ממאה שנה להשלמת הכרייה של 6.7% הנותרים.
ההערכות הן שעד 2035, 99% מהביטקוין יהיו כרויים, אבל הסאטושי האחרון עשוי להיות מופק רק עד סביב שנת 2140 בשל הירידה הגיאומטרית בפרס.
המחסור המבוקר הזה, יחד עם תקרת היצע קבועה, מובילים להשוואות בין ביטקוין לסחורות כמו זהב. אך הביטקוין ישיר יותר בתחזיותיו: תהפוכות בהיצע הזהב הן של כ-1.7% בשנה, בעוד שקצב הנפקת הביטקוין מצמצם ושקוף באופן עקבי.
האם ידעתם? עקומת ההיצע של הביטקוין היא אסימפטוטית, כלומר התגמולים מתקצרים אך לעולם לא מגיעים לאפס לחלוטין. הכרייה תימשך עד סביב 2140, עד אז יותר מ-99.999% מהביטקוין יהיו כבר נפוצים.
מעבר למגבלת ההיצע: כיצד מטבעות אבודים מגבירים את נדירות הביטקוין
למרות שיותר מ-93% מהמלאי הכולל של ביטקוין כבר נכרה, לא כל המטבעות זמינים לשימוש. חלק משמעותי מהם אבד לתמיד בשל סיסמאות שאבדו, ארנקים ששכחו, או כוננים קשיחים שניזוקו.
חברות כמו Chainalysis ו-Glassnode מעריכות כי בין 3.0 ל-3.8 מיליון ביטקוין – כ-14% עד 18% מהמלאי הכולל – אבדו לתמיד, כולל תכונות מתות כמו זו שיוחסה לסאטושי נאקמוטו, המכילה מעל ל-1.1 מיליון ביטקוין.
פירוש הדבר שההיצע הזמין האמיתי במחזור עשוי להיות קרוב ל-16 מיליון עד 17 מיליון, ולא ל-21 מיליון. ונוכח ההגדרה של ביטקוין, כל מטבע שאבד יתכוון שיש לצמצם את המשאבים לצמיתות.
השוו זאת לזהב, מתוך כ-85% מהמלאי הגלובלי של זהב הסתמך – כ-216,265 טון מטרי – רובו נשאר בשוק או בטכנולוגיות כגון תכשיטים. אך ביטקוין אינו ניתן להחזרה כשמאבדים את הגישה אליו.
הבחנה זו מגבירה את מחזוריות הביטקוין למחסור מבוקר, שמצטמצם עם הזמן. כבוד קשה של ביטקוין, לצד הרגישות הגוברת מצד הביקוש, מקרב אותו למודל דומה לזהב: הנפקות מצמצמות, ריכוז מחזיקים גבוה ורגישות שוק גבוהה. אך לביטקוין יתרון נוסף; תקרת ההיצע שלו קשיחה, קצב האובדן ידוע והפצתו ניתנת לביקורת ציבורית.
כתוצאה מכך, ניתן לצפות לעלייה במחיר ככל שהביטקוין המתפזר בשוק יהפוך נדיר יותר, ולריכוז באופן משמעותי של ערך בידי המשקיעים המחזיקים בו לאורך זמן.